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在关税的不(bu)确定影响下，美联储内部对未来的降息路径分歧(qi)加大。美联储仍保持了对年内降息2次的预期，但预测年内不降息的官员人数增加3人至7人，预测(ce)年内降息(xi)2次的为8人，表明美联储内部对降息预期的分歧。6月议息会议后，市场对7月不降息的预期从85.5%提升至90%以上，对9月(yue)降息的预期从56.4%小幅提升至57.9%，且继续维持年内两次降息预期(qi)，整体降息预期变化不大。

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陈(chen)健玮：在全球主(zhu)要市场中，港(gang)股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场。根据彭(peng)博(bo)数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净(jing)率(lv)为1.2倍，预测(ce)股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事(shi)业等(deng)高股息(xi)板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指(zhi)数约为130点，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入(ru)，正重(zhong)塑港(gang)股估值(zhi)体系，定价权逐步转(zhuan)移，未来A/H价差(cha)有望收窄。此外，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国(guo)际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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