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2025-06-27 02:19:19 作者:黄旗川

维持年度策(ce)略(lve)观点:牛市上半场金融再通胀,红利底(di)仓+小盘成长哑铃(ling)配置。我(wo)们(men)继续维持年度策略(lve)《再通胀(zhang)牛市》看法,牛(niu)市(shi)上半场是金融再通胀,权益资产在(zai)流动性宽松(song)环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预(yu)期至关重要(yao),打破(po)“资(zi)产缩水-债务压力-消(xiao)费收缩“的恶性循(xun)环。下(xia)半场是实物再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从(cong)淤积的金融市场进入实(shi)体经济(ji)。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽(kuan)松助力小盘成长弹性释放(fang),同时通胀尚未回归,红利资产凭借(jie)稳定的自(zi)由现(xian)金流(liu)创造和分红能力占优。牛市上下半场的切(qie)换重点在于通胀和EPS的回归(gui),在观测到(dao)PPI的显著修复之前(qian),仍维持红利(li)底仓+小盘(pan)成长的哑铃型配置思路。

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