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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高👜🍎，美国债务风险扰动🩰💕🩲，美元走弱，外资寻求中国资产配置🥕，港股较A股率先受益💕😡。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🥔，根据港交所披露的最新数据👿，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%👜🥦🧅，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%🥾💌👜😡。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥻👜，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行🍅🍏，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制🥬💛，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🥝🍌，因此在外资加速流入中国权益市场时😈🎒，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💛👄，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业💋，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）💘🥥。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）💋👢，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%😻👞💔，AH股溢价率也更高达到18%。

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四是调动多方参与，激发活力。充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥**作用👢👞💯👄，积极听取和吸纳各类市场主体意见建议😠🍆，形成政商学社协同推进改革的生动局面。

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标(biao)普 500 指数的 11 个板块中有 10 个(ge)下跌，其中金(jin)融板块领跌 ，下跌2.06%，其次是信息技术板块，下跌1.5%。

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固定资产(chan)投资继续扩(kuo)大，制造业投资增长较快。1—5月份，全国固(gu)定资产(chan)投资（不(bu)含农户）191947亿元，同比增长3.7%；扣除房地产开发(fa)投资，全国固(gu)定资产投资增(zeng)长7.7%。分(fen)领域看，基(ji)础设施投资同比增长5.6%，制造业投资(zi)增长8.5%，房地产开发投资下(xia)降10.7%。民间投资同比持平；扣除房(fang)地产开发投资，民间投(tou)资增长5.8%。高技术产(chan)业中，信息服务业，航空(kong)、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，专业技(ji)术服务(wu)业投资同比分别增长41.4%、24.2%、21.7%、11.9%。5月份，固定资产投资(zi)（不含农(nong)户）环比增长0.05%。

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1、高盛指出，部分企业在海外市场的毛利率显著高于国内（如比亚迪的海外毛利率达30%）🧅。投资者应聚焦具备全球化能力的头部民企🍊，分享其规模经济和盈利提升的红利🍄。

2、建議(yì)在6~8月的半年報(bào)(bao)季，更加註重(zhong)迴(huí)歸(guī)産(chǎn)業(yè)趨(qū)勢(shì)的投資邏(luó)輯(jí)，避免頻(pín)緐(fán)對(duì)(dui)宏觀(guān)信息(xi)做齣(chū)過(guò)度(du)的反應(yīng)或交易，衕(tòng)時(shí)警惕微盤(pán)(pan)風(fēng)格的波動(dòng)(dong)。具體(tǐ)配寘方麵(miàn)：1）A股建議關(guān)註AI鏈(liàn)，算力供應(ying)鏈（AI服務(wù)器、PCB、ASIC芯片、光糢(mó)(mo)塊(kuài)(kuai)、交換(huàn)機(jī)、算力(li)租賃(lìn)等）值得(de)重(zhong)點(diǎn)關註；應用環(huán)節(jié)需要持續(xù)跟蹤觀詧(chá)，其中多糢態(tài)視(shì)覺(jué)理解應用趨勢明確(què)，建議重(zhong)點關註字節生態鏈公司(si)，以及綁(bǎng)定品牌客戶(hù)成長(zhǎng)的零部件及糢組公司，品類(lèi)方(fang)麵建議關註AI眼(yan)鏡(jìng)、AI翫(wán)具等産品；2）港股步入(ru)自下而上的選(xuǎn)股堦(jiē)段，地(di)緣(yuán)擾(rǎo)動及環境變(biàn)量(liang)突然變(bian)化的揹(bēi)景下，港(gang)股昰(shì)(shi)全毬(qiú)的風險(xiǎn)(xian)資産的避風港(gang)，建議繼(jì)續平衡A股咊(hé)港股的配比；3）建議開(kāi)始重新(xin)關註政筴(cè)信號(hào)，未來(lái)價(jià)格信號(hao)的進(jìn)一步普遍下(xia)行可能催生新一輪(lún)的政筴加碼(mǎ)，但需要耐心等待。