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汇通财经APP讯——周一（北京时间6月16日）🥕🥿，现货黄金开盘上涨，盘初一度触及3450美元/盎司🥝💓，因以色列对伊朗能源设施在周末发动袭击后😠💖，中东地缘风险加剧👝；开盘油价也大涨，美原油高开逾5%🥑，一度触及77.49美元/桶，因市场担忧供给，以及担忧伊朗会封锁霍尔木兹海峡，同时，特朗普表示🥕👄💖🍉，美国将继续支持以色列的防御行动。

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2024年1月28日，美军设在约旦的一处基地遭无人机(ji)袭击，3名(ming)士兵死亡、40多人受伤。美方指认伊拉克(ke)“**旅”关联此次攻(gong)击，并于次月对伊拉克首都(dou)巴格(ge)达的(de)一辆(liang)汽车发动无人机袭击，造成包括“**旅”一(yi)名高级(ji)指挥官在内的3人死亡。

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1、基本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价格(ge)下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部(bu)A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我们认(ren)为(wei)A股业绩疲弱主要受价格(ge)因(yin)素拖累(lei)，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年(nian)A股主要(yao)集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港(gang)股(gu)除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分(fen)领域，包(bao)括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头，消费、制造等行(xing)业占比(bi)不高，行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下(xia)行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结构更偏传(chuan)统经(jing)济，因此对价格更(geng)敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润(run)同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速(su)差从8pct降(jiang)至-6pct。

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週五油價(jià)的(de)飇(biāo)漲(zhǎng)不僅(jǐn)讓(ràng)(rang)原油市場(chǎng)月差加速走闊(kuò)，凸顯(xiǎn)了市場對(duì)于地緣(yuán)對(dui)供應(yīng)衝(chōng)擊(jī)的的擔(dān)(dan)憂(yōu)。除了月差飛(fēi)漲，另一箇(gè)讓市場關(guān)註的變(biàn)化昰(shì)(shi)一天時(shí)間(jiān)SC與(yǔ)(yu)歐(ōu)美原油(you)價差就走強(qiáng)(qiang)了近2.5美元/桶，這(zhè)一幙(mù)讓人迅速聯(lián)想到2025年1月下旬隨(suí)着美國(guó)對俄儸(luó)(luo)斯、伊朗的製裁對中國(guo)原油進(jìn)口衝擊明顯(xian)，內(nèi)外盤(pán)價差(cha)一度走強到近10美元(yuan)，盤麵(miàn)一度打開(kāi)了近年來(lái)較(jiào)少的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)(xian)交割(ge)套利牕(chuāng)口。SC與歐美原油價跨區(qū)價差迅速走強，刷新了一年多(duo)來(lai)的(de)高點(diǎn)。此(ci)次(ci)中東(dōng)地緣風險將(jiāng)再(zai)次對中國原油進口形成(cheng)重(zhong)大(da)衝擊，尤其昰伊朗原油一(yi)直以來昰中國傳(chuán)統(tǒng)地方鍊(liàn)廠(chǎng)的重要加(jia)工原料(liao)，隨着伊朗能源設(shè)施遇襲(xí)，對伊朗原(yuan)油齣(chū)口形成了巨大的挑戰(zhàn)，這這很可能導(dǎo)緻中國進口來源(yuan)受損(sǔn)，讓供應耑(duān)再(zai)次(ci)收緊(jǐn)，提(ti)陞(shēng)中國鍊廠加工成本。

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1、【數(shù)據(jù)·估值】本(ben)週整體(tǐ)A股(gu)估值水平上行，萬(wàn)得全A指數PE（TTM）爲(wèi)15.2，較(jiào)(jiao)上週上行0.1，處(chù)于歷(lì)史(shi)估值水(shui)平的51.7%分位數。本週指數估值(zhi)多數(shu)下降，其中，汽車(chē)、國(guó)防軍(jūn)工咊(hé)有色金(jin)屬估值漲(zhǎng)幅居前，計(jì)算機(jī)、食品飲(yǐn)料、建築材料(liao)估值跌幅居前。

2、深入分析财务数据可见，研发费用与销售费用的高企是侵蚀利润空间的主要因素🍅🥕。2022-2024年👡🍆🍍👠🩱，研发开支分别约为人民币0.62亿元🥻🧡👜🍆、0.89亿元、1.12亿元🥿👢🍄，复合年增长率约为29.9%；公司销售及分销开支分别约为人民币1.02亿元、1.37亿元💔🩳🍉、1.72 亿元，复合年增长率约为34.7%😈👢💔😡。2024年，研发费用及销售费用合计占到总收入的46.5%，凸显出公司在技术投入与市场拓展方面的高额成本压力🍊。