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2、估值：港股更(geng)便宜，结构上汽车(che)、军工、电力设备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估值(zhi)绝对水(shui)平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上(shang)证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均(jun)显著(zhu)高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科(ke)技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低(di)位(wei)。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生(sheng)指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位(wei)。结构上看，取同在(zai)A、H两地上市(shi)的公司，通过整体法计算行(xing)业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相(xiang)对港(gang)股的估值溢价，其中(zhong)汽车（134%）、军工（107%）、电力(li)设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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此次赴港上市吸引了众多投资者踊跃参与👞🍅💘，其中基石投资者认购金额近47亿港元，认购份额约占总发售股份的50%。这一数据不仅创下年内基石投资者认购规模的新高，更充分展现出国际资本对中国消费行业龙头企业的高度认可与信心🥒🍓。

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1、于2025年6月13日（交(jiao)易時(shí)段后），公司與(yǔ)第二認(rèn)購(gòu)人(ren)CJEF Capital Partners Pte． Ltd．訂(dìng)立第二認購(gou)協(xié)議(yì)，據(jù)(ju)此(ci)，公(gong)司慇(yīn)切髮(fà)行而第二認購人慇切認購本金額(é)爲(wèi)200萬(wàn)港元的第二可換(huàn)股債(zhài)券。第二可換股債券按票息(xi)率每年1%計(jì)息，到期(qi)日爲(wei)2年，竝(bìng)可按換股價(jià)(jia)每股換股股份0.04港元轉換(huan)爲不多于5000萬股換股股份。

2、行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下🥥，前端的收入和利润难以保证👞👙，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现🥕，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升🍏🩰，享受更多成长性💘😠🧅。具体方向提供三个视角：①稳定视角下🧡👛💕，关注盈利和分红稳健的银行💋🥔；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口💛、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下👅，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属💖💕🥝；预期走出底部🥬🍏💝🩱👄，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下🩳👢💔，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性👄👢，小盘成长行情或将进一步加强🍄，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升🩱，截至25/5已上行至1.8%🧅。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具🍏🥒、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强🧅🍌👅，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%🎒🥿🍒，下同）和科创板（20%）🎒🥬🍓，相比主板（10%）或表现出更大的优势💖🍓。行业关注自主可控🥦👡，包括电子（算力🥑🤬、半导体设备、芯片）、信息化（数据库😠💓💌、操作系统）🍉🩲👝、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）🩳。