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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数(shu)的逻辑是消灭高内在回报率股票，引(yin)发A股估值重估。2025年(nian)中国经济进入真正意义上(shang)的新常(chang)态(tai)，总需求增速结束三年低迷和下行(xing)，进入增速稳定波动率降低的新时代(dai)，A股自由现金流收益率不断提升(sheng)。而2018年(nian)以来，在经济结构调整和资产荒(huang)的大背景(jing)下，无风险利率持(chi)续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收(shou)敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提(ti)升。据估算，沪(hu)深300指数总(zong)市值增幅在(zai)17~58%之间。此(ci)外(wai)，本轮(lun)增量资金(jin)的(de)正反馈(kui)机制，不仅会对(dui)市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作(zuo)用。这个逻辑之(zhi)下，高质量类股票可能会估值修复(fu)和提升空间更(geng)大，是重要(yao)的(de)选股方向

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2、宽基ETF方面🍓🥕👙，本周各类宽基ETF皆呈现净流出🥔🍌，科创主题ETF资金净流出明显，合计净流出40.09亿元。行业ETF方面，本周医药主题ETF资金净流入明显🥒🍍，合计流入13.88亿元🩰🥕🍆🥒。