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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现👡🥭。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🩱👿，尤其港股表现更为强势🍓，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🍌💘。而在21年春节后👙🥒😻，核心资产泡沫破灭🥭👿，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%💓。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🩰👠👜🧄🧄，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨🥦🎒👢，此外有色金属🍅🍅💞、煤炭💌、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响💌，同样涨幅居前🧅🥿🤬，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%👜🍋，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看🩱，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升🍊👡🍏👗，A股业绩优势放大，有望相对港股走强🍑💔，但短期概率不大🍌🎒。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大💓💝，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀😻🍊🍄🩳，红利底仓+小盘成长哑铃配置🧄💋。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🥥💌🍅🍆，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环🍍。下半场是实物再通胀👞🥥💖，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求🤬🧅👙👡，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济👠🍒🌽。当前仍处牛市上半场的金融再通胀🥭🍏💯，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前👄💖🧅，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路💘。

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1、今年一季度公司实现业绩“开门红”。一季度，公司实现营业收入3.14亿元，归属于上市公司股东净利润1.25亿元👜💘🍓👛，归属于上市公司股东净资产2.13亿元，显示公司各项财务指标持续改善👚🍋。

2、汇率波动风险亦不容(rong)忽视。2024 年，公司外汇亏损达(da) 649.4 万元，同(tong)比(bi)增幅高达 301.11%，凸显出(chu)汇率波动对公(gong)司(si)财务状况的(de)显著影响。