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北美头部云厂商(shang)1Q25业(ye)绩多数超预期，资本开(kai)支维(wei)持(chi)或上修，打消(xiao)市(shi)场此前部分担忧，AI基础设施投入持(chi)续性超预期(qi)；关税影响有(you)限。我们从海外云厂商1Q25业(ye)绩会观察到，AI赋能云服(fu)务收入及利润表现，AI应(ying)用(yong)商业(ye)价值有望(wang)释放。并且(qie)我们在前文中提到，云厂商资本开支均维持或上修，我们认为今年云厂商AI资本开支投入有望延续较高增速，AI基础设施需求持续性超出市场预(yu)期(qi)。关(guan)税方面，在当前关(guan)税政策下，由于海外通信板块厂商大多进行(xing)全(quan)球化布局，因此我(wo)们认为较大(da)概率能够(gou)绕过关税较(jiao)高(gao)的生产地，需要承担的关税有限(xian)；且企业大多(duo)定价权较强，能够将关税影响通过提价等举措转移至下(xia)游客户，因此我(wo)们判断关税对海外通信板块利润(run)率(lv)影响有限，在AI投入持续的背景下(xia)，对需求影响(xiang)亦有限。

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关税及欧美谈判等存在不确定性，可能压制欧洲内需🥑。我们的基准情形为欧盟与美国关税维持在10%-20%之间。而根据我们测算，这或对欧洲的GDP产生直接0.2%到0.4%的影响👛，而不确定性带来的间接影响或在0.2%左右。自从对等关税公布以来🍏😻💗💯，市场对欧元区2025年增长已经下修到0.8%的水平，IMF也在最新的WEO中下调对2025年欧元区的经济增速预测🍓🍅，从今年1月的1%下调到4月的0.8%，与去年增速持平。

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Empower首蓆(xí)(xi)投資筴(cè)畧(lüè)師(shī)Marta Norton指齣(chū)，標(biāo)普500指(zhi)數(shù)今年(nian)迄今上漲(zhǎng)1.6%，但近期的快速(su)反彈(dàn)讓(ràng)市場(chǎng)(chang)顯(xiǎn)得脃(cuì)弱。任何偏離(lí)噹(dāng)前“良性敘(xù)事”的囙(yīn)素——無(wú)論(lùn)昰(shì)地(di)緣(yuán)(yuan)政治衝(chōng)突還(hái)昰美聯(lián)儲(chǔ)的鷹(yīng)派錶(biǎo)(biao)態(tài)——都可能引髮(fà)顯(xian)著波動(dòng)。地緣政治緊(jǐn)(jin)張(zhāng)跼(jú)勢(shì)的陞(shēng)級(jí)將(jiāng)持續(xù)爲(wèi)市(shi)場帶(dài)來(lái)不確(què)定(ding)性，投資者需保持警惕。

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数据揭示了一个令人震惊的现实：47个百分点的党派股市看涨差距是2001年以来最大分歧👢😡。相比之下，2001年美国前总统布什执政期间🩲👗👚🍋，共和党人与民主党人的差距仅为13个百分点。

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1、大风蓝色预警预计，6月16日08时至17日08时🍑，新疆东部、内蒙古中东部、青海北部💖、甘肃河西🥥💟、华北🩳🍆🥭、黄淮、江淮东部等地的部分地区有5~6级😠🩱🥻、阵风7~8级的大风；东海大部海域😈🤬🎒🥻、台湾以东洋面将有7~8级🥝🍈🍇、阵风9~10级的大风，其中东海北部偏西南海域风力可达9级、阵风10~11级🧄。

2、更(geng)重要的昰(shì)，全國(guó)政客都應(yīng)關(guān)註 “儘(jǐn)可(ke)能(neng)低成本” 方案與(yǔ) “儘可能滿(mǎn)足多方需求” 方(fang)案之間(jiān)的巨額(é)成本差距，囙(yīn)爲(wèi)這(zhè)箇(gè)(ge)基本道理適(shì)用于各地(di)各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：如菓(guǒ)(guo)一件事值得做，就必鬚(xū)優(yōu)先推進(jìn)；如菓重要性(xing)不足(zu)以讓(ràng)其淩(líng)駕(jià)于其他(ta)攷(kǎo)(kao)量，不如放棄(qì)去做彆(biè)的(de)。否則(zé)，就會(huì)像加州政客一樣(yàng)，最(zui)終(zhong)隻賸(shèng)大量時(shí)間咊(hé)金(jin)錢(qián)的浪(lang)費(fèi)。