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⚑风格与行业配置思(si)路：风格方面，7月(yue)市场风格(ge)可能整体偏大盘风格为主(zhu)，成长价值或相对均(jun)衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年(nian)7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性(xing)方面，7月将(jiang)公布的通胀和就业(ye)数据可能导致市场对(dui)美联储降息预期形成(cheng)修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用(yong)好用(yong)足存(cun)量政策，加力(li)实施增量政策”，关注(zhu)7月政治(zhi)局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲(chong)突缓和后(hou)，A股权重(zhong)板(ban)块上(shang)涨，市场风险偏好整体回(hui)暖。行业选(xuan)择层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告(gao)披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点(dian)布(bu)局方(fang)向。我们参考(kao)工业企业(ye)盈(ying)利、库存阶段、行业景气(qi)度等(deng)多(duo)个维度判断业绩修(xiu)复的领域。结合中观景气、盈利能力(li)、筹(chou)码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设(she)备）、医(yi)药生物（化学制药）、国防军工、有(you)色(se)金属（工业金属、贵金(jin)属、小金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重点关注五大(da)具备(bei)边际改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金(jin)融、国防军工、创新药(yao)。

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许廷全(quan)：下半年，我(wo)们(men)关注两大方(fang)向：一是(shi)结构性成(cheng)长穿越(yue)周期的优质企业，如当(dang)前盈利仍具有上调空间、基本面(mian)突出、受惠于政策的(de)行业，包(bao)括科(ke)技领域的半导(dao)体、互联网、软件服务(wu)以及AI相关供应链，消费领域的潮玩、新式餐饮茶饮、美妆、电动车等，关注医药中的创新药出海以及CXO订单回升等；二是低(di)利率环境下(xia)，保险、养老金等对高息资产需(xu)求持续(xu)上升的(de)潜在机会。

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从供应端看，1-5月份粗钢及生铁产(chan)量同(tong)比(bi)分别下降1.7%和下降0.1%，其中5月粗钢和生铁(tie)日均产量分别为279.19万吨和(he)239.08万吨，环比(bi)分别回落2.63%和回落1.18%。1-5月钢筋产量同比下降1.6%，中厚宽钢带产量同比增长4.8%。整体看尽管今年钢厂多数时段维持利润，但生产(chan)自律性增强，钢厂(chang)根(gen)据盈利情况进行品种间生产调节的能力也(ye)很强。假定(ding)全(quan)年粗钢产(chan)量压减4000万(wan)吨落地执行(xing)，则7-12月份粗钢日(ri)产将降至240万吨左右，较5月份(fen)日产减少约39万吨，目前政策执行仍有(you)待(dai)观察。

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2、🏮 后续如何演绎(yi)？市(shi)场表现仍是由资金端/估值端主导。战略(lve)上我们保持看多，维持(chi)下半年指数(shu)“更上一层楼”的判(pan)断，但战术上我们认为短期(qi)行情未(wei)必会(hui)演(yan)绎持续急涨，而是依然将呈(cheng)现一定(ding)的震荡特征。机构中长期资(zi)金入市+低利率时代下居民金融资产配置比(bi)例提升的趋势是中期逻辑，有(you)望使市(shi)场震荡中枢整体上移，短期脉(mai)冲式(shi)波(bo)动也可能阶段性超市场(chang)预期。但当前阶(jie)段(duan)是否能开启资金的正反(fan)馈螺旋仍有待(dai)观察(cha)：一(yi)是今年以来的结构(gou)性行情都未走向持续抱团而是呈(cheng)现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是各方(fang)增量资金尚未形(xing)成明显合力，更多采取(qu)观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下(xia)滑担忧加剧外，7月中报(bao)业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。