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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓(cang)+小盘成长。红利方(fang)面，在通胀尚(shang)未回归，价格(ge)低位运(yun)行的背景下，前端的收入和利润难以保证(zheng)，但自由现金流(liu)充沛的企业，既可以延续其分(fen)红表现，也可以通过自由(you)现(xian)金流积累转化为新增的资(zi)本开支，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具(ju)体(ti)方向(xiang)提供三个(ge)视角：①稳定视角下，关(guan)注盈利和(he)分红稳健的银行；受(shou)益于长久期价值和(he)改革(ge)红利(li)推升估值弹性的港口(kou)、公(gong)路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改(gai)善的(de)白电龙(long)头。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出(chu)底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货(huo)币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行(xing)情(qing)或将(jiang)进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来(lai)持续回升，截(jie)至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支(zhi)持资本市场的货币政策工具(ju)、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项(xiang)政(zheng)策支(zhi)持股市流动性，当下的小盘成长行(xing)情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创(chuang)板（20%），相比主板（10%）或表(biao)现出更大的(de)优势(shi)。行业关注(zhu)自主(zhu)可控，包括电子(zi)（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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