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供应方面，2025 年全球铁矿石发运量预计增加 1370 万吨左右。后续国内到港增量约 500-1000 万吨🤬，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右🩰，则全年外矿到港量同比减 1500-2000 万吨🍑🤍🌽💕💓，过剩压力较年初预期水平大幅缓解。需求和库存方面，偏乐观的假设下🥻🥝🥕，短期钢企暂无大幅减产的预期🥝👘，铁水节奏或类似于 2023年🍇🍑🥒，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天水平，整体三季度平均铁水 239 万吨 / 天🍒💘🎒，四季度平均铁水季节性下降至 228 万吨 / 天。进而预估三季度总库存维持在 1.83-1.91 亿吨区间💖，低于去年同期水平👜💔。四季度随着铁水产量季节性下降🍌，若发运没有明显下降，或将累库约 1500 万吨，有压力但也相对有限🥥👿🧄。而在四季度粗钢压减 1000-2000 万吨的悲观假设下🍏，预计四季度铁矿累库压力明显增加💝🍍。综上所述，全球供应释放低于预期，但预计四季度需求端受政策影响，存在分化👞👠👜，建议在低估值区间阶段性把握反弹机会，同时若粗钢压减政策落地🍍，建议更多把握矿价承压下行的机会。

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⚑风格与行业配置思路：风格方面，7月市场(chang)风格(ge)可(ke)能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对(dui)均衡(heng)。具(ju)体来说，第一(yi)，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流(liu)动性方面，7月(yue)将公布的通胀和就业数(shu)据可(ke)能导致市场对美联储(chu)降息(xi)预期形成修正，对短(duan)期市场或有扰动(dong)。第(di)三，央行季度例会提(ti)到(dao)“用好用足(zu)存量政策，加(jia)力实施增量政策”，关注7月政(zheng)治(zhi)局会议的表述变化。第四(si)，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重板块上涨，市场风险(xian)偏好整体(ti)回暖。行业选择层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高(gao)峰，超预(yu)期和悲观业绩(ji)预期(qi)落(luo)地都(dou)是下一个阶段A股的(de)重点布(bu)局方向。我们参考(kao)工业企(qi)业盈利、库存阶段(duan)、行业景气度等多个维度判断业绩(ji)修复的领域。结合(he)中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周(zhou)期阶(jie)段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防(fang)军工、有色金属(shu)（工(gong)业金属(shu)、贵金属(shu)、小金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重点(dian)关注(zhu)五大具备边际(ji)改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军(jun)工、创新药。

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3、进出口：美棉出口签约量低于往年同期👝👗🍍🥿，中国棉花进口量当月值处于历史级别低位，进口美棉数量大幅下降🥑🍒；本年度我国终端纺织纱线💛💋💟👛、织物及其制品出口累计值同比增速下滑💘，服装及衣着附件出口金额累计值同比已经转负。

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华源证券表示(shi)，水利投资整体延(yan)续高(gao)景气(qi)态势。2024年全国水利建设投资达13，529亿元，同比增(zeng)长12.8%，创历(li)史新(xin)高；2025年前四个(ge)月已完成投资2，943.6亿元，主要聚(ju)焦调水引水、防洪治(zhi)理、农业(ye)灌溉等基础设施短板。“十四五”水运发展规划稳步推进，提出新(xin)增2，500公里高等级内河航道(dao)，多个(ge)跨区域重(zhong)点工程密集启动，水利与水运融合趋(qu)势不(bu)断强化，为重大工程落地提供政策与资金支持。

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1、报告称，由于全球供应增加，澳大利亚头号出(chu)口(kou)商(shang)品铁矿石以(yi)及液化天然气的价格可能会回落。铁矿石(shi)出口收(shou)入可能从今年的 1160 亿澳元降至明年的(de) 1050 亿澳元，2026-2027 财年将降(jiang)至 970 亿澳元。

2、具體(tǐ)來(lái)看，汽車(chē)受益于“以舊(jiù)換(huàn)新”政筴(cè)提振與(yǔ)齣(chū)口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，5月汽車産(chǎn)(chan)銷(xiāo)衕(tòng)比增幅擴(kuò)大(da)，新能源車銷量延續(xù)較(jiào)(jiao)高增長(zhǎng)，疊(dié)加對(duì)美直接齣口(kou)份額(é)近年來有所下降，齣口敞口風(fēng)險(xiǎn)較小，外(wai)需維(wéi)持韌(rèn)性增長，重卡受益于國(guó)四淘汰、新能源替代等，銷量邊(biān)際(jì)改善，中期(qi)業(yè)績(jī)增速有朢(wàng)迎來柺(guǎi)點(diǎn)。二季度太陽(yáng)能電(diàn)池産量及裝(zhuang)機(jī)量持續改善，下遊(yóu)(you)需求旺盛，産能延續去化，光伏中期業績或(huo)迎(ying)來邊際改善。製造(zao)業智(zhi)能化改(gai)造需求持續釋(shì)放，工業機器人産量三(san)箇(gè)月滾(gǔn)動(dòng)衕比增幅擴大，疊加人形機(ji)器人産業(ye)化提速，特斯拉Optimus量産在即，覈(hé)心零部件企業率先受益，自(zi)動化設(shè)備(bèi)闆(bǎn)塊(kuài)中期業績有朢延續較(jiao)快增長。