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上涨中的追(zhui)赶：货币超预期宽(kuan)松，A股在上涨中较港股弹性(xing)更大，当(dang)前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变(bian)化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货(huo)币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛(lian)主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化，包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策(ce)催(cui)化(hua)。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年(nian)上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月(yue)开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动(dong)计划列为全(quan)年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续(xu)上(shang)涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上(shang)行至(zhi)140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推动A股强(qiang)势反弹。外部(bu)方面，得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段；内部来看，18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动了宽货币向宽(kuan)信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构(gou)存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全(quan)A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看，要出现(xian)上涨中的收敛需观测到(dao)货币(bi)宽松加码，今年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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市场展望：聚焦6.18陆家嘴论坛💋👡，A股上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期🍑👚🩳，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击💘🍏🥿🍄，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平💞😈🧡👛，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力，6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策🍆，投资者对此抱有积极预期💯💖🍋💖🍑，有望呵护股市风险偏好👙，助力A股“稳中有涨”👘🥔。

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據(jù)《日經(jīng)新聞(wén)(wen)》週六報(bào)道，日(ri)本央行正在攷(kǎo)慮(lǜ)從(cóng)2026年4月(yue)起將(jiāng)(jiang)其(qi)每季度縮(suō)減(jiǎn)國(guó)債(zhài)購(gòu)買(mǎi)的槼(guī)糢(mó)(mo)減半至2000億(yì)(yi)日(ri)元（噹(dāng)前昰(shì)每季度減少約(yuē)4000億日元的國(guo)債購(gou)買槼(gui)糢）。報道稱(chēng)，該(gāi)提案將在日本央行于下週一咊(hé)週二擧(jǔ)(ju)行的貨(huò)(huo)幣(bì)政筴(cè)會(huì)議(yì)上進(jìn)行討(tǎo)論(lùn)，竝(bìng)預(yù)計(jì)會穫(huò)得多數(shù)政筴委(wei)員(yuán)會成員的支持。

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2、特朗普** 2026 财年的预算提案还将把联邦佩尔助学金(jin)的最高奖励金额从 7395 美元降至 5710 美元(yuan)，为十多年(nian)来的(de)最(zui)低水平。此(ci)外，该(gai)提(ti)案将取消补充助学金，这些(xie)助学金在佩尔助学金和其他援助不足以(yi)支付(fu)大学总(zong)费用时，帮(bang)助填补低收入本科生的(de)大学负担能力缺(que)口。**辩(bian)称，补充助(zhu)学金(jin)目标不明确，且与(yu)佩尔助学金重复，但(dan)这忽略了一个现实：对大多数学生来说，支付大学(xue)费用需要拼凑储蓄、贷款、助学金和收入。仅(jin)取消补充(chong)助学金就将导致每年近 200 万获得该助学金的学生面临(lin)更大的经济困(kun)难(nan)。