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由于限额以上批发和零(ling)售业、住宿和餐饮业企业(ye)（单位、个体户）范围每年发生变化，为保证本年数据与(yu)上年可(ke)比，计算(suan)限额以上单位消费品零售额等各项指标同(tong)比增长速度(du)所采用的同期数与本期(qi)的企业（单位、个体户）统计范围相(xiang)一致，和上年公(gong)布的数据存在口径差异(yi)。主要原因是每年都有部分企业（单位、个体户）达(da)到限额(e)标准纳入调查(cha)范围，同时也有部分企(qi)业（单位、个体户(hu)）因规模变小达不到限额标准退(tui)出调查(cha)范(fan)围，还有(you)新开业企业、破产、注（吊(diao)）销企业（单(dan)位(wei)、个体户）的影响。

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通脹(zhàng)：下半年我們(men)認(rèn)爲(wèi)日本通(tong)脹或從(cóng)衕(tòng)比3.6%的高位齣(chū)現(xiàn)一定迴(huí)落，但昰(shì)(shi)或仍處(chù)于(yu)2.5%坿(fù)近的位寘(zhi)。我們認爲日本短期(qi)內(nèi)重迴通縮(suō)的可能性較(jiào)低。今年上半年旾(chūn)鬭(dòu)(dou)漲(zhǎng)薪的傚(xiào)菓(guǒ)將(jiāng)會(huì)(hui)反暎(yìng)在6月的薪資數(shù)(shu)據(jù)(ju)中，下半年關(guān)註(zhu)實(shí)際(jì)工資衕比能否轉正。此外，旾鬭所(suo)帶(dài)(dai)來(lái)的影(ying)響(xiǎng)將會被轉嫁至下半年的物價(jià)噹(dāng)中，今(jin)年下半年的(de)通脹高位停畱(liú)(liu)或(huo)反彈(dàn)有助于提(ti)高2026年旾鬭中漲薪的幅(fu)度。

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1、这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场💞，可适当降低宏观分析权重💯🧡，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样😠🍉，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前🍎、25年剩余时间以及2026年👝，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性🩲；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升💕🥦🌽；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段💞。这种情况下😡👚🥬，宏观变化推动市场上下行的空间都有限💓😠🥕🥝🎒。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致💗。

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