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上周五黄金大幅攀升，突破3400关口并刷新7周高位，现汇价交投于3430附近。除美联储的降息预期重燃持续对黄金构成有力的支撑外，地缘紧张局势升温市场的避险情绪也是支撑避险商品黄金攀升的重要因素😻。今日关注3460附近的压力情况，下方支撑在3400附近。

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价格(ge)持续下跌后，煤炭供需面是否发生了变(bian)化？对(dui)此，东海(hai)期货黑色金属首席研究员刘慧峰认为，当前焦煤市场的供需格(ge)局并未发生明显改(gai)变。2025年前4个月原煤产量同比增长6.6%，炼焦(jiao)精煤产量同比(bi)增长6.12%，而(er)生铁(tie)产量同比仅增长0.8%。在市场(chang)相对悲观的需求(qiu)预期下，炼焦煤库(ku)存压力继续向上游传导，截至上周末，全国523家(jia)煤矿炼焦煤库存回升至(zhi)486.04万吨，处于近5年同期高位，连(lian)续9周回升。

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从(cong)时间成本(ben)及行情波段视(shi)角看，当前创新药、新消费等热门方向可能已经阶段性见顶。从(cong)近(jin)期算力通信(xin)、传媒等(deng)板块(kuai)修复(fu)，以及AI端侧开始活(huo)跃等现象亦能(neng)够看(kan)出，部分资金已经有意(yi)愿进行“高切低”。后续建议关(guan)注AI推理算力及应用、可控核聚变、军工、商(shang)业航天、固态电(dian)池及深(shen)海科技等泛科技领域机会。

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渥太华大学专攻外交与国防政策的教授托马斯・朱诺表示，卡尼的行动表明 “加拿大明显希望实现关系多元化，并与比过去更广泛的伙伴接触”👜🩰，“我希望这是一种比特鲁多时期更少道德说教的方式”。

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1、郭嘉(jia)昆对此表(biao)示，关于(yu)你(ni)提(ti)到的地区冲突(tu)下一(yi)步是否有扩大的风险，我想强调(diao)的是，中方对以色列(lie)袭击伊朗并(bing)导致军事冲突骤然(ran)升温深感(gan)担忧。我们呼吁各方立即采(cai)取措施，推动紧张(zhang)局势尽快降温，防(fang)止地区陷入更大的动荡，为重回对话谈判、解决问题的正轨创造条件(jian)。

2、行业配置：维持哑铃(ling)配置思路，红利底仓+小盘(pan)成长。红利方面，在通胀(zhang)尚未回归，价格低位运(yun)行(xing)的背景下(xia)，前端(duan)的收入和利(li)润难以保证，但自由(you)现金流充沛(pei)的企业，既可以延(yan)续其分(fen)红表现，也可(ke)以(yi)通过(guo)自由现金流积累转化为新增(zeng)的资本开支，获得ROE的抬升，享受更多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关(guan)注盈利(li)和(he)分红稳健的银行；受益于长久期价(jia)值和改革红利推升估(gu)值弹性的港口、公路；补贴政策推动(dong)下，兼具高股息+内销(xiao)经营基本面(mian)延续改善(shan)的(de)白电龙头。②改善视角下，关(guan)注受去库存和需求复苏(su)支撑的工业金属；预期走出底部(bu)，高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻(gong)弹性视角下，关注存量项(xiang)目进入收获期，自由现金流释(shi)放加速的电信(xin)运(yun)营商。小(xiao)盘成长方面，货币宽松扩张剩余(yu)流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流(liu)动性（M2同比-社(she)融存量（剔(ti)除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续(xu)回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持(chi)资本市场的货币政(zheng)策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将(jiang)进一(yi)步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同(tong)）和科创板(ban)（20%），相比主板（10%）或表现出(chu)更大的优势(shi)。行业关注自主可控，包括电子（算(suan)力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操(cao)作系统）、能源化工（新(xin)疆煤化工(gong)+新材料(liao)）、通信（算力服(fu)务+卫星通信）。