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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍓💖，因此对流动性和资金变化更为敏感🩲🩰👄🧄，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👘👢💞🍍，分别为14-15年和19年👢👘🍏🥭。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👛🍒。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🍆👡🥔，包括货币宽松💝💖、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面😡💌，14/11央行意外降息开启牛市行情后🩲👘，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🍑、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🍇💘💝，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩳🧅。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🍈🍋，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用💔💓💞🧅🥥，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥥💌👄😈，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💞🍍💘，进入2019年🥒👿💞，中美贸易摩擦进入缓和阶段🥒🥭；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👘🍈，推动了宽货币向宽信用的传导🍑💖💕🍋，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍋。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期💕🎒🍑，带动A股迎来春季躁动行情🍊🧡。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍊🧡🥦，恒生指数20%🍍，AH溢价指数从115升至128。当前来看🍏💞，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥑，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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在投研方面，交银曾经以主动股票投研能力见长💟🧅，拥有王崇👠💯、何帅🩲🥒、杨浩、杨金金等知名基金经理。他们在牛市中表现得星光熠熠🧡🍅👢，不过，在2022年至2024年的熊市中🍌💯，大多出现比较明显的不适应，剩下杨金金逆风飞翔💝🍎。

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提醒：近期(qi)市場(chǎng)波動(dòng)可能較(jiào)(jiao)大，短期漲(zhǎng)跌幅不預(yù)示未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。請(qǐng)投(tou)資者(zhe)務(wù)必根據(jù)自身的資金狀況(kuàng)咊(hé)風(fēng)險(xiǎn)承受(shou)能(neng)力理性(xing)投(tou)資，高(gao)度註意倉(cāng)位咊風險(xian)筦(guǎn)理。

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1、从各项指标来看🍉🥝🌽，美国女孩子在小学和中学的表现都优于男孩💕，成绩更好，毕业率也更高🍒。皮尤研究中心2021年的一份报告发现💛💯🍍🥝，在那些没获得大学文凭的人里🥝💛，在其它因素上男女都差不多😡，但有一项的差距是最大的：有34%的男性回答“就是不想去读”，而女性只有25%这么说👢💯。《学做工》一书对英国工人阶级子弟的研究也发现，很多这样家庭出身的男孩子鄙视地认为读书好是“娘娘腔”的🍇😈👄🍉，他们更乐于去学一门技能而不是枯燥的课堂学习。

2、在一个生动的时刻，加利福尼亚州民主党众议员迈克・汤普森（Mike Thompson）要求贝森特指出一位 “不在本届** payroll 上的” 独立专家🥑，该专家认为该法案不会增加我们的债务🩳💛👞。