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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🍎🍈💘，A股消费+制造+周期👅🩳🧡💓，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💗🍊💛💌，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👡😻💛🥦，同样高于全A（非金融）的-13%🩲🥒💛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看💓，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）👄💕💌🍌，消费（食饮8%、医药6%）🥥💞💛🍇，制造业（汽车5%🥻👛💖💞👙、电子5%🥥💞、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🥒，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🤬👠。相比之下，港股除金融外🥝，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💔👅🧄、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯💖🍑👛、网易🩱💝、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🍈🥭，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👝，由于A股行业结构更偏传统经济🍌💓，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍆😈🍅，全部港股从-3%升至12%🥦🍌🍉，二者增速差从8pct降至-6pct。

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海外市场的结构性风险进一步加剧了财务压力💗。2024年公司境外收入占比首次超过国内👝💓，达到53.48%，但境外毛利率却暴跌6.74个百分点。北美市场贡献了海外增长的核心动力🌽，却遭遇美国2025年2月加征关税的精准打击👡。更严峻的是汇率波动带来的持续失血：2023-2024年连续两年汇兑损失超2000万元，远期外汇对冲策略屡屡失效。当海外市场从增长引擎变成风险源头，65亿现金储备也难以覆盖全球化供应链重构的巨额成本👗🍉。

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甲醕(chún)展朢(wàng)：短期國(guó)內(nèi)甲醕市場(chǎng)或以區(qū)間(jiān)震盪(dàng)爲(wèi)主。港口市(shi)場方麵(miàn)，持續(xù)纍(léi)庫(kù)，不過(guò)港口舩(chuán)齡(líng)限製政筴(cè)實(shí)施，后續跼(jú)部進(jìn)口到(dao)貨(huò)或不及(ji)預(yù)期，疊(dié)(die)加宏觀(guān)麵及原油錶(biǎo)現(xiàn)偏強(qiáng)，短期港口期現貨尚存一定支撐(chēng)，然(ran)港口價(jià)格上漲(zhǎng)后，現貨商談(tán)氣(qì)雰(fēn)平(ping)平，預計(jì)短期港(gang)口(kou)市場維(wéi)持震盪行情槩(gài)率大，需關(guān)註(zhu)后(hou)續進口舩貨到港(gang)情況(kuàng)(kuang)。內地市(shi)場方麵，近期(qi)産(chǎn)區工廠(chǎng)齣(chū)貨量(liang)較(jiào)大，上遊(yóu)企(qi)業(yè)庫存可控，衕(tòng)時(shí)(shi)底部區間下部分貿(mào)易商持貨意願(yuàn)(yuan)增強，對(duì)行情有一定利好推動(dòng)。但內地煤製企業利潤(rùn)可(ke)觀(guan)，開(kāi)(kai)工仍處(chù)高位，疊加下遊處(chu)于傳(chuán)統(tǒng)淡季，供需基本麵缺乏(fa)明顯(xiǎn)利好驅(qū)動(dong)下，部分(fen)業者(zhe)心態(tài)謹(jǐn)慎。多空(kong)交織(zhi)預計本週內地甲醕維持窄幅震盪。需繼(jì)續關註后(hou)續港口及內地企業庫存變(biàn)化及宏觀麵對期貨盤(pán)(pan)麵影響(xiǎng)(xiang)。

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1、吃喝板块近(jin)期持续(xu)回调，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表(biao)示，一方(fang)面，内需(xu)对于经济拉(la)动的重要性显(xian)著提高，促消费、扩(kuo)内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待。虽然政(zheng)策效(xiao)果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期(qi)仍然承压，但最悲观的时刻或已过去，板块(kuai)中(zhong)长期配置机会逐步到来。另一方面(mian)，经过前期的调整，食品饮料行业估值(zhi)已处于近十年较低位置(zhi)，叠(die)加行业(ye)龙头(tou)公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中(zhong)长期配置偏好或逐步提升(sheng)。

2、公开资料显示💞，曹飞于1983年7月出生🍇🩳🍇🧅🍇，中国国籍🥦，无境外永久居留权，硕士学历。自2014年以来，他在济川药业体系内🧄，陆续担任多个重要职务🍋👿👜。