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本周，区域冲突再升级，触发全球风险偏好下行。A股休整是(shi)全球股市普跌的(de)一部分。目前的冲突，对中美广泛竞争的格局，尚不会产(chan)生方向性(xing)影响。那(na)么，区域冲突对资产价格(ge)的影响，主要体现为直接影响风险偏好，以(yi)及(ji)通过油价和通胀(zhang)预期扰动资产配置环境，且大概率(lv)是脉冲式影(ying)响。

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1、基本面：港(gang)股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期(qi)，港股更偏科技互(hu)联(lian)网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港(gang)股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲(pi)弱(ruo)主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从(cong)剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年(nian)A股主要集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行(xing)压缩毛利(li)，进而影(ying)响盈利表现(xian)。相比(bi)之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技(ji)行业(ye)（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联(lian)网、信息服(fu)务等细分(fen)领域，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制(zhi)造等(deng)行业占比(bi)不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业结(jie)构更偏传统经济，因此(ci)对价格更(geng)敏感，PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业绩(ji)更(geng)优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净(jing)利润同比从5.4%小(xiao)幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至(zhi)12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、但是移民和边境安全问题仍然是一个例外，因为总统试图把全国的注意力拉回到他最强烈的问题上，不过美国人甚至在这个相对优势的领域也存在严重分歧🍓。

2、*ST同(tong)洲2023年年度经审计后的净(jing)利润（扣除非(fei)经常性(xing)损益(yi)前后(hou)孰低）为负值(zhi)且最近一年审计报告显示公司持续经营能力(li)存在不确定性的(de)情(qing)形，公司股票交易在2023年(nian)年度报(bao)告披露(lu)后被继续实施其他风险警示。