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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大💞🩲😡，当前货币“小步快跑”🤍，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍓🍏👗🍏，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍌，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍉🤍。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥦🧄。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🧄🩱🍋、地产放松、 “互联网+”产业政策催化👚。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🎒，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准🎒🎒，3🩰🧄🤬、5月两次降息；地产方面💛💖👚💟💝，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准😠💘🍉；产业政策方面🥦，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥒，流动性宽松推动A股强势反弹👚。外部方面👛👜，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年💕，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看🥑💞😡，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🩱💛，推动了宽货币向宽信用的传导😡🍉，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元😈，大幅超出市场预期🍍🍏，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128👄。当前来看💋🍎💛🥒，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👛，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度😈💖😈👙。

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联储证券指出，2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓👅，显示需求下滑压力仍存。以饮料👙、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻💌。消费**政策值得期待🍅🩳👚🩱，食饮消费结构升级仍具潜力👘。

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