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中国正面临严峻的老龄化问题，心脑血管病、糖尿病、高血压等慢性病(bing)的(de)发(fa)病率随着人口老(lao)龄化的加剧而上升。集采、医保谈判等政策有望(wang)迎来改善修正，同时AI大(da)模型的(de)迅速发展为医药板块带来了潜(qian)在(zai)重大变革机遇，叠加当前医药板块的(de)估值水平位于历史较(jiao)低(di)水平(ping)，板块整体估值或(huo)有所(suo)修复。

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成份股方麵(miàn)，白酒、啤酒等酒類(lèi)箇(gè)(ge)股跌幅居前。截至收盤(pán)，金幑(huī)酒、鷰(yàn)京啤酒雙(shuāng)雙跌超5%，古井貢(gòng)(gong)酒、今世緣(yuán)跌超(chao)4%，瀘(lú)州老(lao)窖、捨(shě)得酒業(yè)、酒鬼酒等多股跌超3%。

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下跌中的回(hui)落：美元走强，外资流出，高外资持股占比的(de)港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和(he)港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元(yuan)之下，外资加速流出(chu)中(zhong)国资(zi)产，而外资占(zhan)比更高的(de)港股相比A股受影(ying)响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期(qi)，全年4次加息，美元指数从低位101升(sheng)至107，10年期(qi)美债收益率从(cong)3.3%升至4.98%，强美元叠加(jia)国(guo)内经济下行压力加大，外资加速流出，外资流出(chu)对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美(mei)国通胀持续高位(wei)，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率(lv)持续高位(wei)，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年(nian)5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大，若(ruo)三季度美丽大法案提高美国债务上限落地(di)，预计将在未来10年(nian)增加3.3万亿美元的(de)美国债务，这意味(wei)着美国公(gong)共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部(bu)回补TGA账户需求(qiu)，可能出(chu)现美债(zhai)大(da)幅增发的(de)情况，市(shi)场对美国债务风险的担忧可能引(yin)发美元进一(yi)步走弱。

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1、展望后(hou)市，国元证券表示，白酒方面，去(qu)库存、稳渠道(dao)、促(cu)消费是白酒行业主线(xian)，当前白(bai)酒(jiu)需求暂时承压(ya)，建议关注护城河(he)宽阔(kuo)，品牌(pai)、渠道力领先，韧(ren)性强(qiang)的高(gao)端酒(jiu)企，以及竞争格(ge)局较好、势能(neng)向上的区域领先(xian)酒企。大众品方面，啤酒消(xiao)费(fei)逐渐进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分(fen)赛道(dao)景气(qi)度高；餐饮供应链逐渐(jian)修复(fu)；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙(long)头乳企韧(ren)性较强。

2、风险提示：地产ETF被动(dong)跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该(gai)指数(shu)编制规则适时调整，其回测(ce)历史业绩不预(yu)示(shi)指数未来表现。文中指数(shu)成份(fen)股仅(jin)作展示，个股描述(shu)不作为任何形式的投资建议，也不(bu)代表管理人旗下(xia)任何基(ji)金的持仓(cang)信(xin)息和交易动向。基(ji)金管(guan)理人评估的该基金风险等级为(wei)R3-中风险，适宜平(ping)衡型(xing)（C3）及以上投资者。任何(he)在本文出现的信(xin)息(xi)（包(bao)括但不限于个股、评论、预(yu)测、图表、指标、理论、任(ren)何形式的(de)表述等）均(jun)只作为参考，投(tou)资人(ren)须对任何自主决定的(de)投资行为负责。另，本文中的任何观点、分(fen)析及(ji)预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对(dui)因使用本文内容所(suo)引发的直接或间接(jie)损失负(fu)任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不(bu)代表其未来表现，基(ji)金管理人管理的其他基(ji)金的业绩并不(bu)构成基金业绩(ji)表现的保证(zheng)，基金投资需谨慎。