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1、基(ji)本面：港股较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净(jing)利润同(tong)比11.7%，同(tong)样高于全A（非(fei)金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累(lei)，核心在于A股的行业特征，从剔除金融(rong)的净利润占比(bi)来看(kan)，2024年A股主要集中在(zai)周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等(deng)，这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大(da)，价格下行(xing)压缩(suo)毛利，进而影响盈利表现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行业主要集(ji)中于周期(qi)（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾(teng)讯、网易、美(mei)团等互联网(wang)巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更(geng)敏感(gan)，PPI下行区间往(wang)往对(dui)应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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4） 6.18陆家嘴论坛将出台若干重大(da)金融政策，A股市场对于“新政”出台(tai)有一定期待。2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日召开，主题为“全球经济变局中(zhong)的金融开放合作与高质(zhi)量发展”。央行行长和(he)副行长、国家金融监管总局、证监(jian)会、国家外汇局局长将(jiang)出席本次论坛，论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融(rong)政策(ce)。2008年以来，陆家嘴论坛已成功举办15届，成(cheng)为了金融监管发布重大政策、释放重要信号的平台。本届(jie)论坛关(guan)注前沿热点，安排了8场全(quan)体(ti)大会，包括：金融开放合作与高质量发展、增强全球货(huo)币政策(ce)的协调性、推动资本市场持续稳健发展、人工智能赋能金融改革(ge)创新：机遇和挑战等，金融领域“新政”预(yu)期有(you)望支撑投资者风险偏好。

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