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联储证券指出,2024年食品饮料板块业(ye)绩实现(xian)个位数的稳健增长,但营收和(he)归母净利润增速均有放缓(huan),显(xian)示需求下(xia)滑(hua)压力仍存。以饮料、零(ling)食子行业为代表的结(jie)构性增长仍有亮点可寻。消费**政策值得期待,食饮消费结构升(sheng)级仍具潜力。
1、上涨中的追赶:货币超预期宽松🍇,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🍒🍅,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👚💞。之后的收敛主要来自政策催化🍅🍍🩲,包括货币宽松、地产放松🍍🍋、 “互联网+”产业政策催化💕😈🍄🥦👘。其中货币方面🍌👚🩳,14/11央行意外降息开启牛市行情后👛🥬🤍💝😡,15年上半年货币宽松力度进一步增大💞💯,央行2🥾👘💝🩲💛、4月两次降准,3、5月两次降息🍍🍈🧅;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准💯🥒🧅🥝👿;产业政策方面👞🥦💌🍆,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👘🤍,14/7-15/6万得全A涨超200%👙🍒🥒🩳,同期恒生指数涨幅仅18%💕🥑,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用👛,流动性宽松推动A股强势反弹👿。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👿💖🥔,进入2019年😠🍄,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍑🩳💛;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🩲👙👜,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15😡💕👢👢,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👠👜,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情💞🌽💘。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👅,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍏👡💛💋,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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