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本周债市回顾。上周末通胀和出口数据整体偏弱🥦，全周资金面延续宽松，周中中美经贸会谈未超预期👚👄🥕，周五中东地缘政治冲突升级😠🤍👞，债市利率下行👞👚🩲😠。

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行(xing)业配置(zhi)：维持哑铃配置思路(lu)，红利底(di)仓+小盘(pan)成(cheng)长。红利方面，在通胀尚(shang)未(wei)回归，价格低位运行的背(bei)景下(xia)，前端的收入和利润难以保证，但自由(you)现金流充沛的企业，既可以延续其(qi)分红表现，也可以通过自由现金流积累转化(hua)为新增的资本开支，获得ROE的抬升，享受更(geng)多成长性。具体方向提供三(san)个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健(jian)的(de)银行；受益于长久期价(jia)值和改革红利推(tui)升估(gu)值(zhi)弹性的港口、公路(lu)；补贴(tie)政策推动(dong)下，兼具高(gao)股息+内销经营基本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视角下，关注受去(qu)库存和需求复苏支撑的工(gong)业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下(xia)，关注(zhu)存量项目进入收获(huo)期，自由现金流(liu)释(shi)放加速的电信运营商。小盘成长方面，货(huo)币宽(kuan)松扩张剩余流动性，小盘(pan)成长行情或将(jiang)进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和(he)**债券）同比）触底-0.55%以来(lai)持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持(chi)资本(ben)市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基(ji)金”两项政策支持股市(shi)流(liu)动性，当下的小盘成(cheng)长行情(qing)或将(jiang)进(jin)一步加(jia)强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同(tong)）和科(ke)创板(ban)（20%），相(xiang)比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆(jiang)煤化工+新材(cai)料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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二是做好立法保障，筑牢根基💋💖🧄🥻。针对改革中涉及法律调整的，要及时提请全国人大予以支持🍇👝；要充分运用深圳经济特区立法权，将重大举措等转化为地方法律法规🍊，为改革探索提供坚实的法治保障和稳定预期🍉🥻🥔🍈。

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全球经济分析公司BCA Research首席全球策略(lve)师贝瑞(rui)钦（Peter Berezin）称，美国进口(kou)商通过压缩自身利(li)润空(kong)间，在很大程度上承担了关税成本，纽约联储最近发布的一项调查(cha)显示，最(zui)终企业将不得不把(ba)更高的关税成本转嫁给消费者。若通胀上升而就业增长放缓，今(jin)年年底实际薪资增幅可能会跌至1%以下。当实(shi)际收入增长乏力，消费者将难以维持当前的支出水平。

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2、除了两家IPO公司外，王东升的奕斯伟集团还拥有庞大的投资版图。通过旗下的投资平台👗，对多家半导体领域的初创企业进行了投资💟👿👡🎒，涵盖芯片设计、半导体设备🍆💟、材料等多个细分领域😡💕🥥👢。