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下跌中的回落：美元走强，外资流(liu)出，高(gao)外资持股占比的(de)港股较A股跌幅(fu)更深(shen)，当前概(gai)率不大。AH溢(yi)价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分(fen)别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为(wei)强美元之下，外资加速流出中国资产，而(er)外资占比更(geng)高的港股相比A股受(shou)影响更(geng)大，跌幅更(geng)深。（1）23年美联储处于加息周期，全年(nian)4次加息(xi)，美元指数从(cong)低(di)位101升(sheng)至107，10年期美债收益率从(cong)3.3%升至4.98%，强美元叠(die)加国内经(jing)济下(xia)行压(ya)力加(jia)大，外资加速流出，外资流出对外资持股(gu)占比更高的港股冲击更大(da)，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全(quan)A -5.2%，AH溢(yi)价指数(shu)从129升至151。（2）24年美国通胀(zhang)持续(xu)高位，美联储(chu)不(bu)断推迟降(jiang)息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高(gao)位，外资也在24年5-8月加(jia)速流出(chu)中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大，若三季(ji)度美丽大法案提(ti)高美国债(zhai)务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万(wan)亿美元的美国债务(wu)，这意味着美国公共债务与GDP之比(bi)将从2024年的(de)98%大幅增加至(zhi)125%。且(qie)基于借新(xin)还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可(ke)能出(chu)现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风(feng)险的担忧可能引发美元进一步(bu)走弱。

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5👠、需求：近期纯碱需求力度偏弱👠，一方面🍑，下游浮法玻璃💖🍏🧄、光伏玻璃在产产能均有下降💞🩳👿，纯碱刚需水平回落🥦😻。另一方面，中下游对原料囤货意愿偏弱，纯碱采购需求也较为平淡👞。隆众数据显示👅💗🩰，本周纯碱表观消费量68.08万吨，周环比下降2.94%💛🍓。下周部分下**业在产产能仍有下降预期🍓👢，纯碱刚需仍存回落预期。

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收入结构(gou)发生显著变化，通信基站贡献占比从2022年的64.8%降至2024年的51.1%，数据中心占比则从18.8%提升至31.0%，电力储能场(chang)景占(zhan)比稳定在7.4%-10.0%。这(zhe)一变化显示(shi)公司在积极调整业务重心，但通信基站仍是主要(yao)收入来源，其需求波动将对公司(si)业绩产生较大影响。

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1、从财务数据来看，“民营十巨头”展现出强(qiang)劲的增(zeng)长预期和相对合理的估值水平。高盛分(fen)析师预(yu)计，这些(xie)企业未来(lai)两年的盈利年复合增长率（CAGR）将达到13%，中值为12%。目前，这些(xie)股票的平(ping)均市盈率（P/E）为(wei)16倍，前瞻性市(shi)盈增长(zhang)比率（fPEG）为1.1倍(bei)，相较于美股“七姐妹”的28.5倍P/E和1.8倍fPEG，估值更具吸引力。

2、華(huá)自科技也在髮(fà)力搨(tà)展非洲微電(diàn)網(wǎng)項(xiàng)目，2024年，其科特迪瓦105MW/105MWh電池儲(chǔ)能項目、埃塞俄比亞(yà)光柴儲多能互補(bǔ)微電網項目等多箇(gè)項目開(kāi)(kai)工建設(shè)。華自科技相關(guān)人士介紹(shào)，公司海外業(yè)務(wù)(wu)增速明顯(xiǎn)。