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2、估值：港股更便宜，结构上汽车💯💘、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低🩳。从估值绝对水平来看🥑，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍🥭，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块💝🧄💞，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看🤍🥔，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🥥💔，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后🍏🧄，恒生指数PE 8.9倍🥥🤍、17%分位👢，同期万得全A 17倍💯🍄、24%分位。结构上看🩳👢🤬🍅，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE🩱，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🧡，其中汽车（134%）、军工（107%）🍅🥾、电力设备（89%）💟💓🍇、电子（81%）AH估值溢价更高💌，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）👘🍑🩱、银行（12%）🍋、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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甲(jia)醛展(zhan)望：预(yu)计本周国内甲醛市场窄幅整理。本(ben)周供应预计较上周调整有限；需求方面，下游板(ban)材行业需求季节性收缩，叠加天气因素，预计增量有限，多维持刚需采(cai)买为主(zhu)；预计甲醇或以区间震荡为主，价格多窄幅调整，成本端给予甲醛一定支撑，需密切关注下游板(ban)材长库存水平情(qing)况，关注上下游采买节奏。

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根据(ju)指数编制规则，深证成指、创业板指(zhi)、深证100、创业板50指数将实施样本定期调整。本(ben)次调整(zheng)于今日（6月16日）正式实施。其中(zhong)，深证成指(zhi)、创业板指、深证100指数、创业板50指(zhi)数样本股调整的数量分别为20只、8只、3只、5只。

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另外，今年以来已有(you)12只FOF清盘(pan)，其(qi)中偏债FOF、养老目标FOF各有4只，偏股FOF有3只，剩余1只为平衡混合FOF。这12只FOF中，均因基金资产净值低于合同限制(zhi)而清盘，其中7只发(fa)起式FOF未过三年(nian)规(gui)模大(da)考。

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1、公司整(zheng)體(tǐ)毛利(li)率在2021-2024年上半年逐步(bu)增長(zhǎng)(zhang)。2021年整體(ti)毛利率爲(wèi)10.2%，2022年提陞(shēng)(sheng)至17.7%，2023年達(dá)(da)到30.8%，2024年上半年進(jìn)一步(bu)增長至32.1%。其(qi)中，海外市場(chǎng)的毛利率高(gao)于整體毛(mao)利率水平，2021-2024年上半年，海外市場毛利率分彆(biè)爲38.7%、42.0%、46.4%、40.9%。這(zhè)錶(biǎo)明公司在(zai)成本控製咊(hé)産(chǎn)品競(jìng)爭力方麵(miàn)有所提陞，尤其昰(shì)在海外市場具有一定(ding)優(yōu)勢(shì)。

2、【主题·风向】火山引擎原动力(li)大会启动，大模型与AI Agent加速升级。2025年6月11-12日，字(zi)节跳动旗下的云与AI服务平(ping)台(tai)火山(shan)引(yin)擎于北京举行了新一届(jie) FORCE 原动(dong)力(li)大会。此次大(da)会聚焦大模型、AI云原生、Agent开发、多模态理解(jie)等(deng)前沿领域，深入探(tan)讨(tao) AI 技术产业(ye)化路径。大会期间，火(huo)山引擎发布了豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro等(deng)新模型，并对(dui) Agent 开发平(ping)台等AI云原生服(fu)务进行了(le)升(sheng)级。在模型性(xing)能提升上，豆包大模型(xing)1.6着重强化推理与多模态能力，同时显著降低成(cheng)本；视频(pin)生成模型Seedance 1.0 pro在相关国际榜单中成绩领先，且具备突出(chu)的价格优势。在服(fu)务升级(ji)层面(mian)，火(huo)山引擎推出了火山引(yin)擎MCP服务等一系列产(chan)品，全力(li)助推Agent开发与应用，其 AI 云原(yuan)生全栈服务在基础(chu)设施、数据处理(li)、安全防护等多个关键环节实现了迭代更新。