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这里我(wo)们分享一(yi)个判(pan)断中短期市场方向的视角(jiao)：判断中短期市(shi)场，可适当降低宏观分析权重(zhong)，提升(sheng)强势板块节(jie)奏(zou)判断的权重。之所以这样，一方面是(shi)因为，稳定资本市场政策为A股提供(gong)了宏观(guan)扰动的“隔离(li)墙”。另一方面(mian)，25年7月前、25年剩余(yu)时(shi)间以及(ji)2026年，宏观主要(yao)矛盾各不相同。25年(nian)7月前经济韧性主要来自(zi)于(yu)外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲(chong)重要性提升；2026年重点(dian)看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这(zhe)种情况下，宏观变化推动市场上(shang)下行的空间(jian)都有限。短期市场节奏(zou)可能与领涨板(ban)块的(de)节奏一致。

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受中东地(di)区(qu)石油供应中断等市场预期影响，6月13日，波罗(luo)的海干(gan)散货(huo)指数（BDI）上涨3.36%，报1968点(dian)，创出去年10月初(chu)以(yi)来(lai)新高。最近一个月(yue)，BDI指数(shu)累计涨幅达到54%。A股(gu)航运(yun)板(ban)块(kuai)也(ye)迎来逆势拉升，6月13日收盘时，凤凰(huang)航运涨停，中(zhong)远海能(neng)、招商轮船、国航远(yuan)洋等(deng)涨超5%。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松🥒🩰🥻，A股在上涨中较港股弹性更大💞💟🥻，当前货币“小步快跑”🍆🥔👞🍎，关注后续降准降息节奏及幅度🍌。由于A股较港股散户投资者占比更高👢，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🩱🧄🥥🍍，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👙🍒。A股经历13年TMT牛市后💔🍍，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后💋，15年上半年货币宽松力度进一步增大💓💯，央行2😻😻👞💕🍓、4月两次降准，3🍉💗🥕、5月两次降息🥭💛👘；地产方面👗🍒🍆，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥒🥾，14年9月央行明确放松首套房认购标准🤍🍒🍑👙；产业政策方面👠，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍋。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🥦🥝，同期恒生指数涨幅仅18%🥒😈👚💗🥑，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用👙，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍇🥔💯😻💔，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👿🩱🍇🩳，进入2019年😻，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看💌👄💞😠，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🍉🧅🥥，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍅💝。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥻👘🥾，大幅超出市场预期🥥👄🍌，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥻🤬👿，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度💔。

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1、市场展望：聚焦6.18陆家嘴论坛👛🥑，A股上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期💛👜🍇👗🎒，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好🍍😠，A股短期跟随震荡调整🍑。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击🎒，影响A股的核心因素还是自身结构问题😈👄👡。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力🥬，6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口👅👙👠。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策👡，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市风险偏好😈😠🎒，助力A股“稳中有涨”💗🍎🍑🥾🥝。

2、场(chang)内热门国防军工ETF（512810）午后急速冲高1.66%，放量成交(jiao)9287万元，较上(shang)日激增159%！场内全天溢价交易，显示买盘资金强势。