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3、投资者结(jie)构：港股(gu)机构投资者(zhe)占比更(geng)高，外资占比更高，美国债务风险扰(rao)动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至(zhi)2024Q4，A股(gu)投资者结构中散户(hu)占比66.7%，机构投资者占(zhan)比1/3左右(you)，其中外资(zi)占比5.8%。相比之下港股(gu)机构化程度更深，根据(ju)港交所披(pi)露的最(zui)新数据，2020年港股机(ji)构投(tou)资者占比（除(chu)做市商）达57%，其(qi)中海外机构投资者占(zhan)比36%，海外个人(ren)投资(zi)者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导(dao)致港(gang)股相(xiang)比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价(jia)指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股(gu)溢价(jia)下行(xing)，主因国际资本寻(xun)求中国(guo)资产配置，港(gang)股相比A股制度(du)更为开放和便捷，由于没有外汇管(guan)制，监管规则(ze)与国际接轨，外资进(jin)入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以(yi)来市场对(dui)美国债务风险担忧持(chi)续升温，尤其在特朗普公布对等关税(shui)后美(mei)元资产遭受大幅(fu)抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更开放的金融(rong)体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市(shi)的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越(yue)低(di)（图表(biao)13）。典型如家电行业中，美的集团外资(zi)持股(gu)占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价(jia)率仅6%，而海信家(jia)电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到(dao)18%。

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广发证券指出，一揽子政策加码稳市，彰显金融(rong)服务质效与稳市目标(biao)，市场信心有望提振。（互联网）券商(shang)业绩底部回暖，但估值滞涨，存在“抗(kang)震性”，外部风(feng)险下内需政(zheng)策更值期待，建议重视（互联网(wang)）券商等板块的预期交易(yi)属性，建议持(chi)续关注政策及事件催化下并购重组主线。

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