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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🥦🥑🩳🥑，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间😻🩲🍒，分别为14-15年和19年🍊。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👙。A股经历13年TMT牛市后👡🩲🍈，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💕💖🍅🍅，包括货币宽松、地产放松💗、 “互联网+”产业政策催化🍊👘。其中货币方面🎒，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息👗💖🥻；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策💞🍌，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🍎，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥥，流动性宽松推动A股强势反弹👡🥥。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👝🌽🥥💕，进入2019年🍋🩲🍆，中美贸易摩擦进入缓和阶段💯👿；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💓🥝👅。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥒🥕，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性👅👙🩰，即降准降息的节奏和力度😠😈🧄🍊。

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1、2025年6月14日，《经皮冠状动(dong)脉介入治疗指南(2025)》发布(bu)会在沈阳成功举办。《指南》明(ming)确推荐通心络用于治疗急(ji)性冠脉综合征，尤其是做介入治疗的急性冠脉综(zong)合征患者，具(ju)有抗心肌(ji)缺血、改善无复流和再灌注损伤的作用(yong)(IIa, B-R)；对于冠心病合并心(xin)衰患者，推荐对血压偏低者加用芪苈强心(IIa, B-R)。

2、過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股，AH股溢(yi)價(jià)指數(shù)下行至過去(qu)5年0.8%分位。今年以來(lái)港股錶現強勢(shì)，恆(héng)(heng)生指數年初以(yi)來纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅19%，顯(xiǎn)著高于A股上(shang)證指數0.8%，對(duì)應(yīng)AH股溢價指數從(cóng)年初145降至128，處(chù)過去5年0.8%分位。今年的港股行情可分(fen)爲(wèi)兩段，年初至3月19日恆生指數(shu)漲23.5%，衕(tòng)期上證指數2.2%，AH股溢價指數從145降至129。之后受海外風(fēng)險(xiǎn)(xian)擾(rǎo)動(dòng)，全毬(qiú)資本市場(chǎng)(chang)下跌，港股較(jiào)A股跌幅(fu)更深，AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng)，隨(suí)(sui)着特朗普“對等關(guān)稅(shuì)(shui)”風險(xian)落地，港股在反彈(dàn)行情中錶現(xian)齣(chū)更強的彈性(xing)，4/7-6/13恆生指數漲20.5%，顯著(zhu)跑贏(yíng)上證指(zhi)數(shu)9%，AH股溢價(jia)也再度下行，降至歷(lì)史低位。