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随着全球资产联动性增(zeng)强，传(chuan)统单一市场配置策略(lve)已难以满足投资者需求(qiu)。面对利率下行的挑战(zhan)，“固收+”产品(pin)通过“债券打底+多元增强”的创新架构，具(ju)有稳定(ding)收益和对冲风险的双重优势。

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3👘👗、投资者结构：港股机构投资者占比更高💕👜🥦，外资占比更高👞🍍🥦🍑，美国债务风险扰动🧅🎒🥬💯，美元走弱🌽🥕🩰🩰，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%😻💞，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%🥻。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%😻🌽，海外个人投资者占比5%🍅💟👙💘😠，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🩰，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行🍋😡💓💔，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🍉，由于没有外汇管制🎒，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🥒，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温👠，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🩰🥦，港股凭借低估值🍒👗💓、业绩改善💘🍏👅、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A🩳💯、H上市的企业，外资机构持股占比越高🩲，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中🍈，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据👡💝💋，这里以国际中介机构持股比例估算）💟💋💟，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%👿。

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赴港上市(shi)募資(zi)5億(yì)美元，錶(biǎo)麵(miàn)昰(shì)補(bǔ)充(chong)運(yùn)營(yíng)資金的財(cái)務(wù)撡(cāo)(cao)作，實(shí)(shi)質昰石頭(tóu)科技在(zai)全(quan)毬(qiú)碁(qí)跼(jú)中的戰(zhàn)畧(lüè)重構(gòu)：一方(fang)麵，港股國(guó)際(jì)化資本平檯(tái)(tai)能更好匹配企業(yè)(ye)53.5%的海外營(ying)收結(jié)構(gou)，爲(wèi)應(yīng)對(duì)關(guān)稅(shuì)的越南(nan)産(chǎn)能擴(kuò)張(zhāng)、本土化研髮(fà)(fa)提供彈(dàn)藥(yào)；另一方麵，在機(jī)(ji)構投資者撤離(lí)、創(chuàng)始人套現(xiàn)的信任危(wei)機下，新螎(róng)資渠道(dao)可避免65億現金儲(chǔ)備(bèi)(bei)在價(jià)格戰與(yǔ)技術(shù)投入中被快速消耗。

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这里我们(men)分享一个判断中短(duan)期市场方(fang)向的视(shi)角：判断中短期市场，可适(shi)当降低宏观分析权重，提(ti)升强势板块节(jie)奏判断的权重。之所(suo)以这样(yang)，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰(rao)动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩(sheng)余时间(jian)以及2026年，宏观主要矛盾各(ge)不相(xiang)同。25年7月前经(jing)济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回(hui)落，国内政策对冲重(zhong)要性提升(sheng)；2026年重点看供需格(ge)局改善(shan)。后续宏观主要矛盾(dun)面临多次切换，目前不到能够发(fa)酵稳定需求预期的阶段。这种情况(kuang)下，宏观变化(hua)推动市场上下行的(de)空间都有限(xian)。短期(qi)市场节奏可能(neng)与领(ling)涨板块的节奏一致。

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1、当天下午稍早(zao)时，伊朗塔斯尼姆(mu)通讯社报道称，又一架以色列F-35战斗(dou)机被伊朗防(fang)空部队击落。据报道，击落地(di)点位于伊朗西部上空(kong)，飞行员(yuan)已从战斗机中弹射逃生。

2、截至5月的一份统计数据显示，日本36家主要上市企业预计2025财年（截至2026年3月）因美国关税导致的利润损失合计将达到2.6万亿日元（约合179亿美元）👘🩱，汽车产业占其中的七成🥿💌。