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行业与个股的分化是过(guo)去十年的主旋律，并不是每只食品饮料、家(jia)电或银行股都能(neng)跑赢指数或平均水准(zhun)，激励的竞争(zheng)与行业(ye)格局改(gai)写(xie)过程中，龙头股才能收获超额收益，其盈利能力（ROE）和增长质(zhi)量（现金流）是核心估(gu)值的标尺。

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2025年6月，科创板“扫地茅”石头科技一纸公告震动资本市场：手握65亿现金储备💖🥭🍆🤍，却计划赴港二次上市募资5亿美元。这个看似矛盾的决策背后，是智能清洁行业从蓝海到红海的残酷蜕变——当国内渗透率不足10%的扫地机器人市场深陷价格战泥潭，海外53.5%的营收占比遭遇美国关税大棒，曾经千亿市值的明星企业正面临“增收不增利”的生存困局。

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市场回顾：本周A股、港股指(zhi)数先扬后抑，周五中(zhong)东地(di)缘(yuan)冲突使得资金(jin)流(liu)出风险资产，全球股指普遍回调，中国权益(yi)市(shi)场亦跟随调整。A股市场成交额放量，主要指数多数收跌，仅创业(ye)板指、微盘股指上涨；北证50、科(ke)创(chuang)50领跌。一级行业方面，本周A股有色金属、石(shi)油石化、农林牧渔领涨；食饮、家电、建材领跌；热门概念来看，稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强。大(da)宗商(shang)品方面，避险情绪推升油价和黄金大涨，本周WTI原油(you)、ICE布油期货涨超13%，COMEX黄金涨3.3%。外汇(hui)方面，美元指数跌破98关口，人民币汇率震荡。

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1、其次，资金面(mian)也用真金白银(yin)表达对后市的乐观预期。上交所数据显(xian)示(shi)，银行ETF（512800）连续5日吸金，合计获资金(jin)净流入4.86亿元。

2、展望2H25🍄，我们对美股金融板块仍维持相对乐观，主要基于宏观层面经济预期相对稳定、中观层面金融监管宽松态势🥔💖、以及微观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度💌💋🥦🍒🥒。从基本面来看，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税政策反复，短期可能造成投资银行项目完成进度延后💗。2）资产管理方面，客户资金仍有望持续净流入，但高利率叠加资本市场波动环境下👘👗，客户资金可能优先流入货币市场基金和债券基金💗😻🥝，而费率相对较高的股票基金可能继续承压👙👿🧡，管理费收入增速可能放缓🥦👞🥻，龙头增速或高于行业🍒👡🍊。另外，不排除下半年市场回调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压💛👙💗，造成盈利短期扰动。3）支付清算层面，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升🍓，清算龙头继续保持规模效应和网络效应，而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争🥿，以及用户增量瓶颈👡，需继续关注业务战略转型进展。从政策面来看🥭🥝，我们认为美国金融监管仍然维持宽松态势不变👜😠，部分监管措施（如SLR改革）正处于讨论期💝🍒。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金，我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间🧄。