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4月的贸易战再次提醒我们，当中国资产的长期重估已经成为一个共识的时候，任何过度反应一些外部冲击因素而进行的交易🥥😡，回头来看出错率都很高。不过🍅👢🍉，油价上涨能阶段性缓解工业品价格下行压力🧡🤬🥝🍇，更重要的是高油价将阻碍美国通胀回落👅💖🍄🥾。今年2月以来，美国CPI能源分项进入同比下跌区间，带动全口径CPI同比涨幅从1月的高点3.0%回落至5月的2.4%👠👿💓💓。一旦后续油价因为供给因素飙升🧅🍆，该抑制作用势必减弱。美国通胀隐患重新升温、驱逐非法移民带来的冲突，都可能会影响到减税法案的推进，同时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题，中东的冲突对中国资产未必有负面影响。

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1🍍、基本面：港股较A股业绩增速更强🍊🧄，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥕，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征😈🍆，从剔除金融的净利润占比来看🍆🍏🥬👠，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%💯💘、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🩲🩰、电力设备4%）等🥭，这些行业基本面受价格因素影响更大🩱🍓，价格下行压缩毛利💛，进而影响盈利表现👄。相比之下💝💓，港股除金融外💞，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👢💝💗、通信12%）👅，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👜💕💋🤍，包括腾讯、网易🍇💔🍏🎒👝、美团等互联网巨头👢💖👡👞，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥻，因此对价格更敏感👄🥾🍒👄，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👡🥝🥬😻，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%💕🍊，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥭👢，二者增速差从8pct降至-6pct🍊👝🥾。

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展(zhan)望A股后市，待相关事件充分消化后，或不必过度悲观。光大证券认为，近期国内政策仍积极发(fa)力(li)，预计后(hou)续政策仍将持续落(luo)地。内(nei)外(wai)因素交织之下，预计指数6月整体将(jiang)保持震荡。扩(kuo)内(nei)需一直(zhi)是近期国内政(zheng)策的重点，未来有望持续(xu)迎(ying)来政(zheng)策催化，此外，消费行业业绩整体更具韧性，建议关注(zhu)食品(pin)加工、专业服务、休(xiu)闲食品(pin)等行业。

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日前，深交所发布公告称，根据指数编制规则👜👅🍑，决定于6月16日对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本股定期调整👝🩰👚🍍。其中，深证成指调入中钨高新、甘肃能源、四川九洲等20只股票👛👢👢，调出南玻A、天茂集团🍓、宝新能源（**）等20只股票。

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1、然而，鉴于局势的动态发展及此次袭击可能引发的连锁反应(ying)，这家美国(guo)最大银行目前暂不愿做出任何基准(zhun)结论(lun)。Kanvea仅提供了如(ru)下的现(xian)状更新：

2、從(cóng)筴(cè)畧(lüè)層(céng)麵(miàn)來(lái)看，此類(lèi)地(di)緣(yuán)問(wèn)題(tí)的預(yù)測(cè)難(nán)度極(jí)大，商品市場(chǎng)可能會(huì)有應(yīng)激性反應，股票市場短期可能跼(jú)部會有反應(ying)，但昰(shì)由于不可預測性，很難成爲(wèi)主導(dǎo)市場(chang)的主要變(biàn)量(liang)。