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2、估值：港股更便宜，结构上汽(qi)车(che)、军工、电力设备、电(dian)子(zi)等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年(nian)来港股持续低于(yu)A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下(xia)同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒(heng)生指数10.6倍，对比成(cheng)长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的(de)20倍。从相对水平来看，今年港股两(liang)次行情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数(shu)PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期(qi)万(wan)得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关(guan)税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行(xing)业PE，并(bing)以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡(heng)量某一行业(ye)A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估(gu)值溢价更高，即港股相对A股更(geng)便宜(yi)。商贸零售（-43%）、家(jia)电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较(jiao)低。

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从产品类型(xing)看，年内已清盘产(chan)品中，权益产品占(zhan)比七成。这其(qi)中，无论是(shi)被动指数类产品，还是主动管理产品，新能源、医药、消费等行业主题(ti)基金已成为清盘“重灾区”。

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再次提示(shi)，港股昰(shì)潛(qián)在牛(niu)市中的領(lǐng)漲(zhǎng)市場(chǎng)。1. 港股已成爲(wèi)中國(guó)金螎(róng)(rong)外循(xun)環(huán)的關(guān)鍵(jiàn)環節(jié)。A股代錶(biǎo)性資産(chǎn)登陸(lù)港股已成趨(qū)勢(shì)。疊(dié)加(jia)港股互聯(lián)網(wǎng)、新消(xiao)費(fèi)、創(chuàng)新藥(yào)本就有更強(qiáng)的(de)代錶性(xing)。港(gang)股正在成爲第(di)一箇(gè)中國全品類(lèi)龍(lóng)頭(tóu)的代錶(biao)性(xing)市場。2. 港股國企高股息昰保險(xiǎn)擧(jǔ)牌的重點(diǎn)方曏(xiǎng)。3. 內(nèi)外資(zi)共振定價(jià)“中國戰(zhàn)畧(lüè)(lve)機(jī)遇期堦(jiē)段”，港股昰兩(liǎng)類資金的(de)交集(ji)。

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本周沪指涨跌幅-0.25% ，深证成指涨跌幅-0.60%，创业板指涨跌(die)幅(fu)0.22%。本周万(wan)得全A成交额(e)达5.41万亿元(yuan)，日均(jun)量(liang)能较上周相(xiang)比有一定放大。

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1、銀(yín)行(xing)ETF（512800）基金經(jīng)理(li)助理張(zhāng)放：銀行闆(bǎn)塊(kuài)目前(qian)估值PE處(chù)在6．5-6．8之間(jiān)，紅(hóng)利中的其他闆塊，比如煤炭、公共(gong)事業(yè)、石油石化、食品飲(yǐn)料(liao)等闆(ban)塊PE目前均在10倍(bei)以上，囙(yīn)此銀行闆(ban)塊(kuai)估值(zhi)相對(duì)更低(di)，更(geng)具有性價(jià)比。

2、风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业(ye)主题指(zhi)数，该(gai)指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根(gen)据该指数编制规则适时调整，指(zhi)数回测历史业绩(ji)不(bu)预示指数未来表现。文中提及(ji)个(ge)股仅为指数成(cheng)份股客观展示列举，不作为任(ren)何个股推荐，不代表基金管理人和基金(jin)投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预(yu)测、图表、指标、理(li)论、任何形式(shi)的表(biao)述等(deng)）均只作为参(can)考，投资人须对任何自主决定(ding)的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预(yu)测不构成对阅(yue)读者任何形式的投资建议，本(ben)公(gong)司亦(yi)不(bu)对(dui)因使用本文内容所引发的直接(jie)或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金(jin)产品(pin)资料概要》等(deng)基金法律文(wen)件，了(le)解基金的风险(xian)收益特征，选择与自身风(feng)险承受能力相(xiang)适应的产品。基金的过往业绩(ji)并不预(yu)示(shi)其未来表(biao)现，基(ji)金管理人管理的(de)其他基金(jin)的业绩(ji)并不构成基金业(ye)绩表(biao)现的保证。根据基金管理人的(de)评估，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以(yi)上的投资者，适当性匹配意见请(qing)以销售机构(gou)为(wei)准。销(xiao)售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相(xiang)关法律法规(gui)对以上基金进行风(feng)险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意(yi)见，各销售机构关于适当性的意见不必(bi)然一(yi)致，且基金销(xiao)售机构所出(chu)具(ju)的(de)基金产品风险等级(ji)评价结果不得低于基金(jin)管理(li)人作出(chu)的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与(yu)基金风险(xian)等级因(yin)考虑因素不同而存在(zai)差异(yi)。投资者应了解基金(jin)的风险收益情况(kuang)，结合(he)自身投资目的(de)、期限、投资(zi)经(jing)验及风险承受(shou)能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不(bu)表明其(qi)对以上基金的投资价值(zhi)、市场前景和(he)收(shou)益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。