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2🍅、需求:光伏抢装带领晶硅需求集中前置,但降库存导致向上传导不佳💝👝👝,有机硅抢出口成为主增量💕🍋。上半年国内工业硅消费测算量92.9万吨,同比下滑34.9%。其中DMC产量102.4万吨👛💌,同比增长27.4%🍆,测算工业硅用量约53.2万吨💌🍑🥒;多晶硅产量57.5万吨😻,同比下滑45.3%,测算工业硅用量约74.7万吨;1-5月铝合金产量740.5万吨🍄👡,同比增长16.7%,预计上半年铝合金产量885万吨,其中耗硅测算量约35.4万吨😠。1-5月工业硅净出口26.7万吨👞,同比下滑8.55%🩰。
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2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II,逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票👄,引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态,总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,A股自由现金流收益率不断提升💔🩳🍉。而2018年以来,在经济结构调整和资产荒的大背景下,无风险利率持续下行🥥🍌🤍,此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛,以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算,沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外,本轮增量资金的正反馈机制🎒😠🥦,不仅会对市场走势产生显著影响,也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🥾,高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大,是重要的选股方向
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