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2025-06-29 03:36:28 作者:吴忠琴

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久久精品呦女 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🧅,关注后续降准降息节奏及幅度💘🍄🤍。由于A股较港股散户投资者占比更高🍓🍍💖,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍅🥦,分别为14-15年和19年🩰。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍋💟👿🍏。A股经历13年TMT牛市后💖🥿🩱,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89😻💖💕💕🩳🍒🍌。之后的收敛主要来自政策催化💟🍅🍌,包括货币宽松🩱🍈🥕🩲、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍒👄。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥥🍎🥻,15年上半年货币宽松力度进一步增大👅😈🧅,央行2😠🩳、4月两次降准😠,3👗、5月两次降息💯👄👿;地产方面🍏🍇😈🍈,14年6月开始地方陆续放松限购政策👅👘,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥝🩲🧄💛💗;产业政策方面👚👜,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍌🩰🥦🍆🥝。一系列政策催化下A股持续上涨🩰🥔👙,14/7-15/6万得全A涨超200%💟👜🍉,同期恒生指数涨幅仅18%💞,对应       AH溢价指数从89上行至140🎒。(2)19年初内外部环境转好😠💞,宽货币+宽信用🍌👄🥔🍑,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年💌🍊💖💯👠,中美贸易摩擦进入缓和阶段💯🧅🧄;内部来看🩰🥝,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👿🥻,19/1央行两次全面降准👗🩱🍌,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍉👛👡🍎😻。2/15💗💟🍏,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期😻🥔😠,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥒👿,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👜🍅💟👄。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥥🍋💕,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥭,后续要关注货币宽松的持续性😡,即降准降息的节奏和力度🍎🥔。

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