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美国需求面临不确定性，关税风险或逐步体现🥕👿🍎🥝💌。根据美国密歇根大学数据👡，2025年以来消费者信心指数正在持续走低，叠加部分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力🩱🥭。此外，部分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看👗，新定价策略的执行或存在一定的滞后👚🍋，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响💟👢🧅👿🍇，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎。

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1、国盛证券研报指出，根据Pharmaprojects和Citeline的数据，2024年中国有6280种药物处于研发阶段，与十年前相比增长了1200%。从目前管线项目数来看，中国管线的增速已超过美国，整体管线数目约为美国研发药物总数的三分之二😡🩰。

2、英國(guó)電(diàn)信在給(gěi)路透社的電子郵(yóu)件迴(huí)復(fù)中稱(chēng)，目前公司竝(bìng)(bing)未積(jī)極(jí)攷(kǎo)慮(lǜ)分拆 Openreach，且未對(duì)柯尅(kè)比接受《金螎(róng)(rong)時(shí)報(bào)》採(cǎi)(cai)訪(fǎng)一事作進(jìn)一步(bu)寘評(píng)。