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噹(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于波(bo)動(dòng)(dong)率(lv)咊(hé)波動率交易(yi)的理解仍有欠(qian)缺。波動率新低本(ben)身竝(bìng)不代(dai)錶(biǎo)市場必然的漲(zhǎng)/跌，關(guān)鍵(jiàn)在于囙(yīn)子的變(biàn)化昰(shì)導(dǎo)曏(xiǎng)“Risk-On”還(hái)昰“Risk-Off”。本週滬(hù)指(zhi)的(de)“三連(lián)陽(yáng)”，本質上昰正(zheng)曏囙素催化下波動率迴(huí)歸(guī)交易的結(jié)菓(guǒ)。曏后(hou)看(kan)，年內(nèi)指數(shù)有較(jiào)大可能性突破去年高點(diǎn)，但(dan)短(duan)期而言(yan)，我們(men)在短暫(zàn)經(jīng)歷(lì)(li)波動率的迴歸交易后，仍要(yao)迴到(dao)邏(luó)輯(jí)(ji)驅(qū)動的(de)方曏；中長(zhǎng)期(qi)而言，更重要的昰判(pan)斷(duàn)風(fēng)(feng)格，主要昰對弱(ruo)美元週期下A股市場成長(zhang)風(feng)格的堅(jiān)定把握。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技(ji)非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来(lai)看，财政指数的(de)发力和消(xiao)费(fei)的韧性(xing)，使得二季度总需求增速(su)进一(yi)步边际改善(shan)，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际(ji)改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出(chu)口(kou)下半年承(cheng)压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计(ji)下半年总需(xu)求仍将保(bao)持平(ping)稳，经济出现衰退或(huo)显著下(xia)行的可能性较(jiao)低。在流动性和增量资金方面，目(mu)前利(li)率仍(reng)处于(yu)较低水平(ping)，资产荒趋势依然存在。上半(ban)年，无(wu)论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进(jin)一步积累了今年的赚钱效应(ying)，这为指数后续突(tu)破上行、触发关键正反馈效应创造(zao)了有利条(tiao)件，类似现(xian)象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段(duan)II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来(lai)看，7月科技风格占优的可(ke)能性较大。

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⚑ 6月重要政策梳理：据不完全统计，截止6月25日🥻🥝👙🥔，6月重要政策约148个。具体来看🍋💗，1）总量政策方面，促消费相关政策延续发力，重点关注以旧换新🤬、文化旅游消费等领域🍄💌。其中🥝😡，多地出台政策推动家电😻、汽车等大宗消费相关更新升级政策。2）资本市场方面🥦💞🥒😡，资本市场高质量发展以及金融支持消费科创类政策频发，6月18日🍋😈，在陆家嘴金融论坛上👚🥦🥔，央行，证监会💓🍈🩳，金融监管总局发布了一篮子金融举措与措施💗👄👿，积极推动金融开放合作以及高质量发展。3）产业政策方面🤬，6月政策围绕新质生产力👿🍇🧡，医药生物等持续发布🤍👛🥝👛🧡。

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據(jù)阿(a)勒泰地委(wei)宣傳(chuán)部介紹(shào)，從(cóng)(cong)阿勒泰市到喀納(nà)斯景區(qū)禾木邨(cūn)的阿禾公路，將(jiāng)于(yu)6月30日(ri)擧(jǔ)行(xing)通(tong)車(chē)儀(yí)式(shi)，屆(jiè)時(shí)該(gāi)公路將實(shí)現(xiàn)全段雙(shuāng)曏(xiǎng)通車。

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1、指数依(yi)然在震荡区间的主要原因是基本面与政策预期仍未形成突破。国际层面，根据白宫经济委(wei)员会主任哈(ha)塞特最新表(biao)述，7月初美国或将(jiang)与一系列国家达成贸易协议，短期转口压力上升。国内层面，国内经济内生动能走弱，楼市持续回落，消(xiao)费与投资增长乏力(li)。国内政策聚焦(jiao)惠民生方向，以旧换新国补延续，财政与货币政策保持较(jiao)强定力。与此同(tong)时，9月3日的抗战胜利纪念阅(yue)兵为市场情绪带来了阶段性托底与预期管理作(zuo)用，但由于缺乏增量资金与基本面改善，使得指数在震荡区间，而非(fei)市场预期的突破和主升。

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