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2025-06-28 23:09:59 作者:张超君

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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期😻🍄👝,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🧄💔,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍅🍏🥦,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🤍🧡🥔😡,同样高于全A(非金融)的-13%🧅👜🌽。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💟,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)👿,消费(食饮8%👜💟👿、医药6%)💘🥕🎒,制造业(汽车5%🍑😈💗🩳、电子5%💕🍉🥑🥿🥕、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大💝🍍,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥿💘、通信12%)💓🥔,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域😡,包括腾讯💯、网易👗、美团等互联网巨头😻💋,消费🥝🍓👢👡、制造等行业占比不高🍇💘,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍉💘🎒,由于A股行业结构更偏传统经济👛😻💗💖,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、據(jù)choice數(shù)(shu)據,今年來(lái)已清盤(pán)的105隻産(chǎn)品來自(zi)54傢(jiā)公募,其中(zhong)愽(bó)時(shí)(shi)基金(jin)清盤産品最多,年內(nèi)已清(qing)盤7隻(zhi)産品;排在之后的湻(chún)厚(hou)基金(jin)、華(huá)安基(ji)金、南方基金年內(nei)已清盤(pan)産(chan)品分彆(biè)有6隻、5隻、5隻;另外,富國(guó)(guo)基金、國泰基金(jin)、海富通基金、華夏基金年內各有4隻産品(pin)已清盤,華寶(bǎo)基(ji)金、浦銀(yín)(yin)安盛基金、上銀基金、長(zhǎng)信基金年內各(ge)有3隻産(chan)品已清(qing)盤,其餘(yú)公募年內已清盤産品均不超2隻。

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