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2、估值：港股更便宜，结构(gou)上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝(jue)对水平来看，多(duo)年来港股持续低于A股，截至(zhi)6/13，万(wan)得(de)全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于(yu)恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板(ban)指(zhi)当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍(bei)。从相对水平来看，今年港股(gu)两次(ci)行情启动(dong)时估(gu)值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年(nian)12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位(wei)，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指(zhi)数PE 8.9倍(bei)、17%分位，同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地(di)上市(shi)的公司，通过整体法计算行(xing)业PE，并以(yi)“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股的估值溢价，其(qi)中汽(qi)车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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此次赴港(gang)上市吸引了(le)众多(duo)投资者踊(yong)跃参与，其中基石投资(zi)者认购金额近47亿港(gang)元(yuan)，认(ren)购份额约(yue)占总发售股份的50%。这一数据不仅创下年内基(ji)石投资者认购规模的(de)新高，更充分(fen)展现出国际资本对(dui)中国消费行(xing)业龙头企业的高(gao)度(du)认可与(yu)信心。

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1、于2025年6月13日（交易时段后），公司与第二(er)认购人CJEF Capital Partners Pte． Ltd．订立第二认购协议，据此，公司殷切(qie)发行而第二认购人殷切认购本金额为200万(wan)港元的第二可(ke)换股债(zhai)券。第二可换股(gu)债券(quan)按票息率(lv)每年1%计息，到期日(ri)为2年，并可按(an)换股价每股换股股份0.04港元转换为不多于5000万股换股股份。

2、行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通(tong)胀尚未回归(gui)，价格低(di)位运行的背景下，前(qian)端的收入(ru)和利(li)润难以(yi)保证，但自由(you)现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现(xian)，也可以通过自由现金流积(ji)累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提供(gong)三个视角：①稳定视角下，关注盈(ying)利和分红稳健的银行；受益于长久期价(jia)值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高(gao)股息(xi)+内销经营基本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视角下(xia)，关注受(shou)去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底(di)部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下(xia)，关注存量项目进(jin)入收获期，自由现金流释放加速的电信(xin)运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步(bu)加(jia)强，24/6剩余流(liu)动性（M2同(tong)比-社融存量（剔(ti)除股权融资和**债券(quan)）同比）触底-0.55%以来持续(xu)回升，截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市场的货币(bi)政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的(de)小盘成长行(xing)情或将进一步加强，而本(ben)身弹性更大的北交所(suo)（涨停限制30%，下同）和(he)科创板（20%），相(xiang)比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自(zi)主可控，包括电(dian)子(zi)（算(suan)力、半导体设备、芯片）、信息化（数据(ju)库(ku)、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。