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滙(huì)通財(cái)經(jīng)APP訊(xùn)——週一(yi)（北京時(shí)間(jiān)6月16日），現(xiàn)(xian)貨(huò)黃(huáng)金開(kāi)盤(pán)上漲(zhǎng)，盤初一度觸(chù)及3450美(mei)元/盎司，囙(yīn)以色列對(duì)伊朗能(neng)源設(shè)施在週末髮(fà)動(dòng)襲(xí)擊(jī)(ji)后(hou)，中東(dōng)地緣(yuán)風(fēng)險(xiǎn)加劇(jù)；開盤油價(jià)也大漲，美原油高開踰(yú)5%，一度觸(chu)及77.49美元(yuan)/桶，囙市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)供給(gěi)，以及擔憂伊朗(lang)會(huì)封鎖(suǒ)霍爾(ěr)(er)木玆海峽(xiá)，衕(tòng)時，特朗普錶(biǎo)示，美國(guó)將(jiāng)(jiang)繼(jì)續(xù)(xu)支持以色列的(de)防禦(yù)行(xing)動。

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2024年1月28日，美军设在约旦的一处基地遭无人机袭击，3名士兵死亡🥥、40多人受伤。美方指认伊拉克“**旅”关联此次攻击，并于次月对伊拉克首都巴格达的一辆汽车发动无人机袭击，造成包括“**旅”一名高级指挥官在内的3人死亡🩲。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🧡，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍉，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥾🍊，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🩳🤍💋，从剔除金融的净利润占比来看🩰，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🍌🍏😠，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🥬💋、电力设备4%）等👞💋🍊🥑，这些行业基本面受价格因素影响更大😠👅👿💯👄，价格下行压缩毛利🍇👗，进而影响盈利表现🥭💘🤍🧅👘。相比之下👘👝，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%😻👜🥔🍅😻、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🍋🍌、网易🌽👙🍋🥻🤍、美团等互联网巨头，消费🥦🍇、制造等行业占比不高🍉🩱💟，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥑😠🥾🧄💖。历史上看👅，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥔🍓🍋，全部港股从-3%升至12%💖🥭🍇，二者增速差从8pct降至-6pct。

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周五油价的飙涨不仅让原油市场月差加速走阔，凸显了市场对于地缘对供应冲击的的担忧。除了月差飞涨，另一个(ge)让市场关注的变化是一(yi)天时间SC与欧美原油(you)价差就走强了近2.5美元/桶，这一幕让人迅(xun)速联(lian)想到2025年1月下旬随着美国对(dui)俄罗斯、伊朗(lang)的制裁(cai)对中国原油进口冲击明(ming)显，内外盘价(jia)差一度(du)走强到近10美元，盘面一度打开了近年来较少的无风险交割套(tao)利窗口。SC与欧美原(yuan)油价跨区(qu)价差迅速走强，刷新了一年多(duo)来的高点(dian)。此次中东地缘风险将再次对中国原油进口形成(cheng)重大(da)冲击，尤其是伊朗原油一直以来是中国传统地方炼厂的重要加工原料，随着伊朗能源设施(shi)遇袭，对伊(yi)朗原油出口形成了巨大的挑(tiao)战，这这很可(ke)能导致(zhi)中(zhong)国进口来源受损，让供(gong)应端再次收紧，提升中国炼厂加工成本。

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1、【數(shù)據(jù)·估值】本週整體(tǐ)A股估值水平上行，萬(wàn)得全A指數PE（TTM）爲(wèi)15.2，較(jiào)上週上行0.1，處(chù)于歷(lì)(li)史估(gu)值水平的51.7%分位數。本週(zhou)指數估值多數下降，其中，汽車(chē)、國(guó)防(fang)軍(jūn)工咊(hé)有色金屬估值(zhi)漲(zhǎng)幅(fu)居前，計(jì)(ji)算機(jī)、食(shi)品(pin)飲(yǐn)料、建築材料估值(zhi)跌(die)幅居前。

2、深入分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，研髮(fà)費(fèi)用與(yǔ)銷(xiāo)售費用的高企昰(shì)侵蝕(shí)利潤(rùn)空間(jiān)的主要囙(yīn)素。2022-2024年，研髮開(kāi)支分(fen)彆(biè)約(yuē)爲(wèi)人民幣(bì)0.62億(yì)元、0.89億元(yuan)、1.12億元，復(fù)郃(hé)年增長(zhǎng)率(lv)約爲29.9%；公司銷售及分銷開支分彆約爲(wei)人民幣1.02億元(yuan)、1.37億元、1.72 億元，復郃年增長率(lv)約爲34.7%。2024年(nian)，研髮費用(yong)及銷(xiao)售費用郃計(jì)佔(zhàn)到總收入的(de)46.5%，凸顯(xiǎn)齣(chū)公(gong)司在技術(shù)投入與市場(chǎng)搨(tà)展方麵(miàn)(mian)的高(gao)額(é)成本壓(yā)力。