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2025-06-26 07:28:14 作者:吴新娣

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总的来看,5月份,随着政策组合效应持续释放🩰🩳,稳经济促发展效果显现,国民经济保持总体平稳😠🧄、稳中有进发展态势🧡🍍,充分展现了我国经济的韧性和活力👡。

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1、上涨中的追赶:货币超预期宽松🥔,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🎒👗,关注后续降准降息节奏及幅度🥭👗🥒。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感💔👅🩱🤬,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍎🍎。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强😠。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🍑😈💞,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💝。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🥒🥾、地产放松🍄👜🍋🩱😠、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🥝🧄、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面🍅👅🥕,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🎒💕👜🍌,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍓💛。一系列政策催化下A股持续上涨👄🥦,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🍋🥝,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好💗😡,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍓。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💯🤬💋,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥾🧡;内部来看🩱,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🤬,推动了宽货币向宽信用的传导🧡👠,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥒🍌👅🍑,恒生指数20%👿🥻,AH溢价指数从115升至128👅🩲。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍍🥦🤬💋,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。

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2、美联储官员将在周三发布最新的经济预测,包括对通胀👜💯、失业率和经济增长的展望。这些预测将成为市场判断美联储政策转向的重要依据。特别是失业率预测备受关注。Daiwa Capital Markets America的首席美国分析师Larry Werther指出,美联储此前预计2025年底失业率为4.4%,但他预测这一数字可能升至4.6%,反映出近期劳动力市场数据(如初请失业金人数)的疲软。如果美联储的预测与此一致👘👚👿,且通胀预期未显著超出目标🥝💞,市场可能解读为美联储为今年晚些时候的降息铺平道路🥿👿👠💯🥥。

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