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二👚🍍👿💛、市场下行风险的思考：稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险💞🥬🍄💛。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险🍏👄👠🥬。可能是美国经济下行超预期，强化全球衰退预期💝🩰🎒，进而A股供需格局改善拐点可能推后👅。另外，中国全球竞争力提升的验证过程👄💖，也是乐观预期发酵的过程。而预期提升、市场上涨后💘，验证的容错会有所降低👜，也可能成为扰动的来源。

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需要明确的是，协调法案并未完全废除佩尔助学金及相关项目🍓👜🍄。众议院和参议院都将提供资金来弥补 2025-26 学年该项目的预计赤字，参议院还将把佩尔助学金扩展到认证和培训项目。但赤字的存在只是因为现在有更多学生穷到有资格获得佩尔助学金 —— 这对美国经济来说不是好兆头。

参与活动条件：日韩在线精品视频

从关税角度来看，2025年5月12日，中美达成协议(yi)，中国将对原产于美国的(de)大豆(dou)关税从(cong)120%回调至WTO框架(jia)下(xia)的常规(gui)税率（预计为3%），自7月1日起实施。这将使美国大豆(dou)竞争力回升，我们预计到(dao)岸(an)价将有所下降，可能对巴西大豆在中国市场的份额造成一(yi)定冲击。但中国对美国大豆依赖度已(yi)大幅下降，2024年美国大豆占中(zhong)国进口份额为21%，巴西占比超70%，且中(zhong)国与巴西已签订了大额(e)采购协议，南美(mei)大豆供(gong)给的重要性仍在提升。

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新興(xìng)市場(chǎng)：邊(biān)際(jì)曏(xiǎng)上，但(dan)整體(tǐ)絕(jué)對(duì)錶(biǎo)現(xiàn)可能有限，仍需要進(jìn)行區(qū)域選(xuǎn)擇(zé)(ze)。利好囙(yīn)素包括：（1）政筴(cè)方麵(miàn)，政筴利(li)率或(huo)將(jiāng)繼(jì)續(xù)下降，衕(tòng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能在下半年降息。美元走弱；（2）貿(mào)易(yi)層(céng)麵(mian)最壞(huài)的(de)消息可能已經(jīng)過(guò)(guo)去竝(bìng)已被(bei)市場定價(jià)；（3）新(xin)興市(shi)場也能受益于全毬(qiú)資金配寘(zhi)的(de)再平衡。挑戰(zhàn)方麵，一昰(shì)下半(ban)年受政筴不確(què)定影響(xiǎng)，我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)(wei)整體(ti)風(fēng)險(xiǎn)偏(pian)好的改善有限（新(xin)興市場在風險偏好較(jiào)高的環(huán)境下更爲受益）；二昰美債(zhài)利率仍在較高水(shui)平。

活动说明：日韩在线精品视频

1、从资产配置角度出发，港股兼具超额收益潜力与风险分散功能👡👗🩳，当前估值优势突出，长期投资价值显著，或成为投资者重要的超额收益来源之一。

2、1）中(zhong)东地缘局势扰动风(feng)险偏好，但影(ying)响A股的(de)核心因素(su)仍在于自(zi)身的结构。本周五(wu)A股、港股指(zhi)数普遍回(hui)调，避险(xian)情(qing)绪推升能源、贵金(jin)属(shu)、军工上涨，但中东局势(shi)对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响(xiang)A股(gu)的核心因素还是自身结(jie)构问题。从风险(xian)溢价(jia)来看，在中美谈(tan)判利好预期下(xia)，本周沪深300风险溢(yi)价一(yi)度回落(luo)至6.1%附近(jin)，为今年4月以来的最低(di)水平。关税对市场情绪的冲击修复后，风险(xian)溢价进一步下行还需(xu)要经(jing)济基本面或增量政策的持续发力；结构上来看，前(qian)期活跃的新消费、创新药(yao)等主题的成交(jiao)占比持续提升后，细(xi)分赛道快速轮动，部分获利盘存在止盈需求。