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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从(cong)估值绝(jue)对水(shui)平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全(quan)A PE（ttm，下同(tong)）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深(shen)300 12.7倍，均显著高于恒(heng)生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平(ping)来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位(wei)。年初恒生指数PE 8.7倍(bei)，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月(yue)初经历关税冲击的(de)下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取(qu)同(tong)在A、H两地上市的公司，通过整体(ti)法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业(ye)PE-1”衡(heng)量某一行业A股(gu)相对港股的估值溢价(jia)，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高(gao)，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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5月份以来，从施行“好房(fang)子”国(guo)家(jia)标准，到落地(di)降息、下调个人住房公积金贷款利率，中央层面(mian)落实的多(duo)项政策持续提振市场信(xin)心，降低居民购房成本。

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法🤍🥬🥻，牛市上半场是金融再通胀🥝💞🍄😠，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🍏，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀🩳🎒🍄，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求👄🥻👿，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🍓，同时通胀尚未回归🥻🍎👡，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归😠，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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华泰证券近(jin)日(ri)研报表示，在海内外投资者对(dui)中国资产关注上升、港股扩容(rong)带来趋势性增配环境下，市场大幅(fu)下行风险相(xiang)对(dui)可(ke)控，但板块轮动重(zhong)要性上升。具体配置上，三季度(du)市场波动可能较(jiao)高，港股红利（金融、能源）及必需消费等(deng)板块仍然可以作为底仓配置。（资料来源：华泰证券策略周报《指数(shu)相对稳健，板块轮动加强》-25/6/15）

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1、“当我发现年轻人连‘百宝镶嵌’是什么都不知道时🍅😠，突然意识到传承不能等了👡💝。”俞平说💔🧡👄🥬，2013年他辞去外企高管职位，回到父亲身边😡。有人说他傻💌🥒，但他很清楚，带着商业思维回归🧅🍓🍎，正是让传统工艺能流传下来的关键👙💞🍄👜。

2、据中国证券报记者统计，2025年一季度，五家保险资管公司合计实现营业收入约26亿元(yuan)，同比(bi)增(zeng)长近8%；合计实现净利润(run)约11亿元，同比增长约23%。