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美国需求面临不确定性，关(guan)税风险或逐步体现。根据美国密(mi)歇根大学数据，2025年以来消费者信(xin)心指数正在持续(xu)走(zou)低，叠加(jia)部分品牌(pai)已(yi)陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策略以(yi)应对关(guan)税的影响，我们认为居民消费需求在2H25或存(cun)在一定放缓压力。此外，部分品牌(pai)已开始提前在(zai)关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们(men)预计或对2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎。

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2、7名副(fu)手均为将军，分别是：马哈茂德·巴盖里(li)（Mahmoud Bagheri）、达乌德·谢基安（Davoud Sheikhian）、****·巴盖尔·塔赫尔普尔（Mohammad Bagher Taherpour）、曼苏尔·萨法普尔（Mansour Safarpour）、马苏德·塔耶布（Masoud Tayyeb）、霍斯罗·哈(ha)桑尼（Khosro Hasani）和贾瓦(wa)德·贾尔萨拉（Javad Jarsara）。