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我们(men)在中期策略(lve)报告(gao)中描述了本轮市(shi)场进入牛市阶(jie)段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数(shu)的逻辑是消灭高内在回报(bao)率股票，引发A股估值重估。2025年中国经(jing)济进入真正意义上的新常态，总需求增速结(jie)束三年低迷和下行，进入增速稳定波(bo)动率降(jiang)低的(de)新时代，A股自由现金流收益率(lv)不断提升。而2018年以来(lai)，在(zai)经济(ji)结构调整和资产荒的(de)大背景下，无风险利率持续下(xia)行，此后银行股股息率相对无风险利率利差(cha)收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下(xia)行对应的就是估值的提(ti)升。据估算，沪(hu)深300指数(shu)总市值增幅在17~58%之间。此外，本(ben)轮增量资金的正反馈机(ji)制，不仅会对市场走势(shi)产生显著(zhu)影响，也会对市场(chang)风格(ge)的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类(lei)股票可能会估值(zhi)修复(fu)和提升空间更大，是重要的选股(gu)方向

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2、陈健玮：影响港股走势的不确定性因素包括地缘政治扰动、外部政策风险以及市场情绪波动，新经济和科技板块在行情火热时容易出现超涨，若预期过高🍈💖🤬，可能面临业绩验证期的回调压力。