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2025-06-27 16:41:00 作者:刘劲雨

企业的传承不仅关系到家族财富的延续,更影响着企业在激烈市场竞争中的战略布局与创新发展🥻。近年来,随着市场环境变化、政策调整以及技术革新💌,医药行业面临着诸多挑战与机遇🍎🥑👛。这非常考验二代接班人在熟悉企业原有业务的基础上,是否具备敏锐的市场洞察力和创新能力,推动企业转型升级。

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1😠🍋、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小😻🍋🥒。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍈🍑👡🧅💋,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥔,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍅👢👚🥭💞,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🎒🥬、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%👠、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👅,价格下行压缩毛利💘,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🧅🌽,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🩲😈💔,消费、制造等行业占比不高💝👡🍓,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👡。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍍🩲👄,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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