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下半年债市或仍较为震荡(dang)，且节奏上三季度更偏谨(jin)慎(shen)，四(si)季度如果降息落(luo)地可能对应(ying)空间有所打(da)开。2024 年年底债(zhai)市(shi)利率快速下行或透支 2025 年下行空间(jian)，债市利率进一步下行需(xu)要(yao)宽货币进一步(bu)兑现。考虑下半年财政或延续前置发力，三(san)季度仍需保持谨慎，四季度如果进一步降息落地，债市利率下行(xing)空(kong)间(jian)或有所(suo)打开(kai)，但是幅度可能仍不(bu)大。下半年来(lai)看，10Y国债收(shou)益率波动区间或在1.5%-1.9%附近(jin)。策略建议：关注阶段性空头套保以及多头替代(dai)机会；关注短端正套机会；关注曲线(xian)走陡机会。

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綜郃(hé)(he)盈(ying)利、行業(yè)景氣(qì)咊(hé)交易等維(wéi)度(du)，7月份行業配(pei)寘方麵(miàn)重點(diǎn)圍(wéi)繞(rào)中(zhong)報(bào)業績(jī)預(yù)期增速較(jiào)(jiao)高或者有所改善的領(lǐng)域佈(bù)跼(jú)(ju)，行業推薦(jiàn)重點關(guān)註(zhu)：電(diàn)子（半導(dǎo)體(tǐ)）、機(jī)械（自(zi)動(dòng)(dong)化設(shè)備(bèi)）、醫(yī)藥(yào)生物（化學(xué)製藥）、國(guó)防軍(jūn)工、有色金屬（工業金屬、貴(guì)金屬、小金屬）、計(jì)(ji)算機等。

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2、结合细分领域中观指标来看，受益于行业供需改善，面板价格(ge)小幅回(hui)暖，光(guang)学光电子业绩有望持续(xu)；算力需求持续高景气，中(zhong)高端芯片(pian)需求旺盛，存储器供(gong)不应求，价格大幅上涨，DDR4价格季环(huan)比超150%，4月中国半导体销(xiao)售(shou)额同比趋(qu)势向上、5月(yue)集(ji)成电路产量及出口量攀升，半导体(ti)中报业(ye)绩有望延(yan)续较高增长。二季度通讯器材零售同比持续较(jiao)高速增长，预计智能手机出货量边际回暖，消费电子盈(ying)利或边(bian)际改善(shan)。5G用户渗透率提升与云计算业务扩张，1-5月电信主营业务收入同比(bi)增幅持续(xu)扩大(da)，运营商盈利(li)有望保持稳健增长(zhang)。伴随AI应用商业化加速落(luo)地(di)，信创与国产替代加速，1-4月软件产(chan)业利润同(tong)比增幅扩大至14.2%，叠加低基数效应，二季度盈(ying)利或超预期。