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云南丽(li)江华坪女高校长张桂梅事迹传遍全国时，知乎(hu)上还有过这样的(de)争议：她执教的中学学生数量明显女多于男，这是(shi)否挤占了当地男生的机(ji)会？有人坚称，这是一种“逆向歧视”，在教育上(shang)被不公平对待的弱势(shi)一方反(fan)倒是男性(xing)——2010年云南省初中男生(sheng)辍学率（1.6%）还高于女生（1.3%），但张桂(gui)梅却办了(le)免(mian)费女高，并没(mei)有扶助“更弱势(shi)”的男性。

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上涨中的追赶：货币超预期(qi)宽松(song)，A股(gu)在上涨中较港(gang)股弹性更大(da)，当前货币“小(xiao)步快跑”，关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间，分别为14-15年(nian)和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后，14年回调盘整(zheng)，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策(ce)催化，包括货币(bi)宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催(cui)化。其中(zhong)货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松(song)力度进一步增大，央行(xing)2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月(yue)开始地方陆续(xu)放松限购政策，14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标准；产业政策方面，3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年(nian)工作(zuo)重点。一系列政策催化下(xia)A股(gu)持续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至(zhi)140。（2）19年初内外部环境转好，宽货(huo)币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于(yu)18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面(mian)，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进(jin)入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的(de)召开稳定了企(qi)业家信心，推动(dong)了宽货币向宽信用(yong)的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百(bai)分点。2/15，央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出市(shi)场预期(qi)，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生(sheng)指数(shu)20%，AH溢价指(zhi)数从(cong)115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛(lian)需观测到货币宽松加码，今年以来货币政(zheng)策节(jie)奏上呈现“小步(bu)快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松的持续(xu)性，即降(jiang)准降息的节奏(zou)和力度。

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1、从关税角度来(lai)看(kan)，2025年5月12日(ri)，中美达成协(xie)议(yi)，中国将对原产于美国的大豆关(guan)税从120%回调至WTO框架下的常规税率(lv)（预计为3%），自7月1日起(qi)实施。这将使美国大豆竞争力回升，我们预计到岸价将有所下降，可能(neng)对巴西大(da)豆在中国市场的份额造成一定(ding)冲击。但中国(guo)对美国大豆依赖度已大幅下降，2024年(nian)美国大豆占(zhan)中国进口份额为21%，巴西占(zhan)比超70%，且中(zhong)国与巴西(xi)已签订了大额(e)采购协议，南美大豆供给(gei)的重要性仍在提升。

2、三是坚持重点突破，树立标杆。“先(xian)落地、再推广”是改革的宝贵经验(yan)之一。在推进综合改(gai)革中(zhong)，要强化“以点带面”思(si)维，集中资源力量，选择重点区域，对核心(xin)任务、关键(jian)任务予以单点突破，形(xing)成示范效应。