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2025-06-29 09:31:07 作者:吴北川

维持年(nian)度策略观点:牛市(shi)上半场金(jin)融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年(nian)度策略《再通胀牛市》看法,牛(niu)市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭(niu)转通缩预期至关(guan)重要,打破“资产缩水(shui)-债务压力-消费收缩(suo)“的恶性循环。下半场是实(shi)物(wu)再通胀,实(shi)际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道(dao)从淤积(ji)的金(jin)融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余(yu)流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀(zhang)尚未回归,红利资(zi)产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点(dian)在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长(zhang)的哑铃(ling)型配置思路(lu)。

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