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低利率(lv)環(huán)境下，紅(hóng)(hong)利資産(chǎn)配寘性(xing)價(jià)比進(jìn)一步凸顯(xiǎn)。此外，紅利資(zi)産由于具備(bèi)較(jiào)強(qiáng)的防禦(yù)性，適(shì)郃(hé)(he)作爲(wèi)低風(fēng)險(xiǎn)的底層(céng)資産配寘。與(yǔ)此衕(tòng)時(shí)，從(cóng)投(tou)資筴(cè)(ce)畧(lüè)角度齣(chū)髮(fà)，對(duì)于近期在成長(zhǎng)類(lèi)資産的投資中取得收益，竝(bìng)計(jì)劃(huà)穫(huò)利了結(jié)的投資者而言，紅(hong)利資(zi)産不失爲(wei)一箇(gè)優(yōu)質的資金再配寘(zhi)方曏(xiǎng)。

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我已经这样做了 50 年，当你知道这(zhe)些事情会发生却无法预测(ce)时，该怎(zen)么做呢？答案是坚持到底。不要恐慌抛售，这是你能(neng)做的最糟糕的事情，因为(wei)这(zhe)会让你(ni)在路边 “流(liu)血”。不仅要坚持到底，而且如果(guo)你正在积累财富，并按照简单(dan)路径的要(yao)求定期投入资(zi)金，这(zhe)些波动(dong)其实是一种福气，因为现在你可(ke)以以更低(di)的成本积累份额。

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1、1🍇💞💝💯、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网👝，受价格下行的影响较小🍊🥭🥻。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥭，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💞，显著高于全部A股的-3%🍅🥾，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👅🧄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍄，2024年A股主要集中在周期（石化14%👛😈🥕、煤炭6%）🍇💋🩲，消费（食饮8%💔🍓、医药6%）😻🍄🍏，制造业（汽车5%、电子5%🩳💋💔💔💋、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🍋🥥👅，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🍊🍇💯🍑，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💌、通信12%）🧡，且更偏向于互联网😻、信息服务等细分领域，包括腾讯💝👡😻、网易、美团等互联网巨头，消费🤬、制造等行业占比不高💔💖💌🥭，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥬🩲👞🥥。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👅👘，因此对价格更敏感💔🍎，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4👠👘👿🥬，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩳，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👙😠🩰。

2、建议在(zai)6~8月的半(ban)年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻(luo)辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易，同(tong)时警惕微(wei)盘风格的波动(dong)。具体配(pei)置方面：1）A股建(jian)议关注AI链(lian)，算力供应链(lian)（AI服务器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换机、算力租赁(lin)等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪(zong)观察，其(qi)中多模态视觉(jue)理解应用趋势明确，建议重点关注字节生态链(lian)公(gong)司(si)，以及绑定品牌(pai)客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩(wan)具等(deng)产品；2）港股步入自下而上的选(xuan)股阶段，地缘扰动(dong)及环境(jing)变量突(tu)然变化的背景下，港(gang)股(gu)是(shi)全球的(de)风险资产的避风港，建(jian)议继续平(ping)衡A股和港股的配比；3）建(jian)议开始重(zhong)新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码，但需要耐心等待。