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海外方面,中东局势再度升(sheng)级,使得全球大类资产价格出(chu)现较**动,黄金与原油价格双(shuang)双大幅上涨。6月13日伊朗遭(zao)受以色(se)列代号“崛起的雄狮”的空袭行动,多处核相关设施遭击(ji)中,伊朗总参谋长巴盖里身亡,大(da)幅激化市场避险(xian)预期,黄(huang)金“避(bi)险”属性推(tui)动金价明显上涨。周五伦敦金一度突破 3,400 美元/盎司,成(cheng)交在 3433.35 美元/盎司,本周累计涨(zhang)幅约 3.74%。与(yu)此同时,受中东局势影响,市场开始预期伊朗封锁霍尔木兹(zi)海峡,对于全球石油(you)供给造成更大威胁,使得(de)本周油(you)价(jia)大幅(fu)上(shang)涨。布伦特原油本周(zhou)累计上涨12.8%,周五收于 75.18 美元/桶。
1、上涨中的追赶:货币超预期宽松👄🥭👅,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🥾🤍。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感😡🧄,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🥥💗。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥦🍉👚👚。A股经历13年TMT牛市后👅👜🩰,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🤍🍇💝。之后的收敛主要来自政策催化🍊🍎🥒😻🩲,包括货币宽松🥝👅👡、地产放松🤬🥬🥝、 “互联网+”产业政策催化🍆🥾。其中货币方面💯🥻😠,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍈,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2💛🧡🥔、4月两次降准💞🍅,3、5月两次降息👛👢🥭;地产方面🍉💕💋👠,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🥬🥿💝,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用😈🥝👡,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💓🍆🍆,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段💓;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👞。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍄👛,大幅超出市场预期💗🎒,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%😈,恒生指数20%🧅🍋🍊💗,AH溢价指数从115升至128💟。当前来看💌🍎,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💌🍊👠,后续要关注货币宽松的持续性🤬,即降准降息的节奏和力度。
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