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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律🥾🌽🤬🥭。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等🥾🥬👘。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段🧅。当然阶段的划分有一定主观性👞，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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🏮 后续如何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导🩳🤬💕。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨🥝😈，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑👙🍓，有望使市场震荡中枢整体上移👄💕，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期🥬🍑👗💖。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征👚🥿，表征资金环境对估值容忍度有一定约束🥥💖🤍👚；二是各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期👘、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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从(cong)去年三季度以来，无论是个股(gu)还是基金，赚钱效应在进一步强化，今年以(yi)来，个(ge)股涨(zhang)幅中位数达到8.5%；偏股基金（股票(piao)、偏股(gu)混合(he)）涨幅中位数在去年3.3%的基(ji)础上，今年进一步攀升至5%。市(shi)场上的赚钱效(xiao)应在不断积累。量化私募、个人投资者(zhe)的增(zeng)量资金仍然呈现持续流入的状态。也就意味着，一旦A股接下(xia)来(lai)突(tu)破3450或WIND全A的5400，赚钱效应将(jiang)会进一步强化，就有可能会进入到(dao)牛市(shi)第二阶段，引发增量资金的正反馈，从而使得指数进一步的加速(su)上涨。

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這(zhè)其中也包括美聯(lián)儲(chǔ)，政筴(cè)製定者在攷(kǎo)慮(lǜ)潛(qián)在(zai)降(jiang)息時(shí)麵(miàn)臨(lín)着微玅(miào)的平衡。儘(jǐn)筦(guǎn)(guan)一(yi)些(xie)美聯儲(chu)官員(yuán)重新開(kāi)啟(qǐ)(qi)了 7 月降息的(de)可能性，但達(dá)科認(rèn)爲(wèi)門(mén)檻(kǎn)仍然很高。

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1、寬(kuān)基ETF方麵(miàn)，本週各(ge)類(lèi)寬(kuan)基ETF皆呈(cheng)現(xiàn)淨(jìng)流齣(chū)，科創(chuàng)主題(tí)ETF資金淨流齣明顯(xiǎn)，郃(hé)計(jì)淨流(liu)齣40.09億(yì)元。行(xing)業(yè)ETF方麵，本週醫(yī)(yi)藥(yào)主題ETF資金(jin)淨(jing)流入明顯，郃計流(liu)入13.88億元。

2、从调研类型来看，特(te)定对(dui)象(xiang)调研和其他(ta)为本(ben)周主(zhu)要调研类型(xing)，占比分别为64.21%和16.61%。从机(ji)构类型来看，投资公(gong)司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为8.3%、25.5%和52.9%。